3月份以来，多晶硅期货的期限结构从上市初期的正向市场结构（Contango结构）转变为反向市场结构（Back结构），且Back结构逐渐走扩。多晶硅期货主力PS2506合约与PS2507合约的价差，从3月3日的70元／吨扩大至3月24日的670元／吨。

业内人士指出，多晶硅期货合约间价差的变化，主要受基本面及市场预期影响。紫金天风期货分析师陈琳萱认为，多晶硅期货上市初期呈现Contango结构，源于市场对供过于求的共识。而目前的Back结构显示，近月价格暂未深跌，盘面对供过于求的定价逻辑也未完全走完。考虑到4月起才开始办理交割业务，当前高库存格局导致近月价格高于远月。

多晶硅期货各合约价格走势显示近强远弱。3月24日，PS2506合约报收43640元／吨，上涨0.24%；PS2511合约报收42400元／吨，下跌0.25%。

国信期货分析师李祥英指出，多晶硅近月与远月合约走势分化，主要受新能源入市政策抢装影响。组件、电池片、硅片价格上调，带动库存快速去化，企业排单时间延长，开工率上行，对多晶硅短期需求提升。

当前多晶硅企业开工率约35%，挺价意愿强，PS2506合约强劲。但抢装需求持续时间短，不仅影响上半年需求预期，还透支下半年需求。因此，基本面看，光伏产业链后期价格不容乐观，多晶硅期货远期合约疲软。

广发期货分析师纪元菲也认为，抢装潮导致需求前置，是多晶硅期货价格近强远弱的主要原因。尽管下游企业现实需求好转，但未来预期偏弱。多晶硅企业库存可用天数超两个月，签单量小，库存去化缓慢。

中信建投期货光伏首席分析师王彦青测算，目前多晶硅全社会库存在38万～39万吨，预计3月份去库不足1万吨。供应方面，3月份整体排产环比增，约为9.5万吨。4月部分工厂计划检修，部分企业新增产能释放，预计排产环比变动不大，约9.7万吨。5月后，西南地区电价下调，多晶硅西南工厂或复产，供给压力再现。

李祥英认为，高供给和高库存将压制多晶硅价格。工业硅价格持续下跌，多晶硅生产成本下移，利润好转，可能增强提产意愿。

展望后市，陈琳萱表示，当前多晶硅市场单月基本紧平衡，价格以稳为主。上半年抢装或影响下半年装机，三季度起需求可能走弱。同时，丰水期来临，西南地区成本下移，开工率或上调。供强需弱格局下，价格下行空间或打开。

王彦青预计，4月份硅片排产提升，有望推动多晶硅加速去库。但下游或优先消耗原料储备，现货市场难有大批量订单，削弱硅料厂议价权，价格修复空间有限。

值得注意的是，4月多晶硅期货仓单注册将开启，市场或转向仓单定价。国泰君安期货高级分析师张航认为，考虑到抢装带来的去库预期及盘面向仓单定价转换，多晶硅期货或维持回调做多思路。

（文章来源：期货日报）