观点：欧洲或介入俄乌问题，避险情绪推高黄金价格

隔夜，法国总统马克龙与特朗普会面，商讨加强防务合作。同时，德国当选总理默茨与社民党讨论2000亿欧元紧急国防开支，暗示欧盟可能积极介入俄乌问题，这一避险情绪推动黄金价格创历史新高。CMX黄金期货价格触及2974美元/盎司，而CMX白银期货价格在32-34美元/盎司区间震荡。日内将公布美国房价指数和消费者信心指数等数据，这些数据可能对贵金属市场带来短期扰动。

短期内，特朗普的言论将继续影响金融市场，包括关税政策和地缘政治言论。此外，从中期基本面看，贵金属利多逻辑依然稳固。特朗普的移民政策可能导致中期核心通胀下降，尽管1月非农就业和通胀数据强劲，但我们认为这主要受非法移民抢跑流入影响，后续将回归正常。美国2月服务业PMI跌入收缩区间也支持这一观点。若无地缘冲突带来的能源价格冲击，美债利率有望继续回落，为贵金属提供金融属性利多驱动。同时，特朗普的政策举动可能引发更严重的地缘冲突，促使各国央行增加贵金属购买，支撑贵金属中期上涨。然而，中美关系仍存在不确定性，若贸易谈判顺利，避险情绪可能降温，贵金属面临阶段性调整风险。此外，中国两会前的财政政策宽松预期也将对人民币计价的贵金属构成利多，尤其是白银。因此，我们判断贵金属短期走势存在不确定性，或表现为高位偏强震荡。

投资策略：沪金长期看多，短期新高后有所回落，建议持多。沪银表现相对疲弱，或与产业套保资金有关，中期有补涨空间，建议持长多或回调至7800-7900区间加多。

工业硅

上个交易日，工业硅主力05合约收盘价10490元/吨，现货参考价格11250元/吨。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面表现疲弱。产量环比下降1.55%，总库存环比下降1.3%，行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态谨慎。策略：市场整体偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期关注流通库存。

铜

观点：库存持续累积，铜价震荡运行

昨日铜价震荡，价格在77500一线承压，现货贴水百元，社库继续增加。铜价主要受宏观预期支撑，关税预期引发的通胀预期交易推高铜价。LME-CME价差维持高位，关税预期未落地，不确定性犹存。国内政策预期良好，风险资产表现积极，支撑高位铜价。基本面来看，供给扰动加剧，现货TC跌至负值，冶炼亏损加剧。下游复苏节奏偏慢，库存在进一步累积。关税预期扰动全球铜价差距拉大，沪铜与LME铜价差走阔，或减缓国内累库进程。本周铜价高开低走，持仓水平位于47万手。从宏观预期看，关税预期反复，国内政策积极，铜价短期以高位震荡为主。

铝

观点：下游观望情绪上升，铝价高位回落

电解铝主力04合约周一高位小幅回落，开盘价20760，收盘价20690。沪铝社库88万吨，较上周四累库2.4万吨，累库速度下滑，仍处于历史同期相对低位。国内铝下游加工企业开工率保持复苏态势，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。现货铝锭报价20570-20610元/吨，成交均价下降230元/吨至20590元/吨，现货贴水维持在-70元/吨。综合来看，短期价格上涨导致下游接受度下滑，观望情绪上升。中美贸易协议缓和，盘面高位回落。但考虑到“两会”和“金三银四”预期，产业数据表现尚可，预计盘面维持高位震荡，建议逢低入多。

锌

昨日锌价走弱，跌至24000下方。宏观方面，美对贸易伙伴关税政策加码，通胀预期支撑有色板块。锌品种盘面主动性不足，跟随板块运行。基本面来看，供给端锌矿周期性供给转宽，未来几年有增产安排。矿端增产将传导至冶炼端，全球精炼锌产量亦有增产预期。若需求无亮点，锌供需将趋于过剩。当前TC绝对值偏低，国内炼厂亏损比例较高。在把握全年供给转宽、重心下移的大趋势下，一季度矿紧转矿宽的拐点期预期一致性较弱。建议关注24500附近的逢高沽空机会。

碳酸锂

昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于76720元/吨。现货市场成交平淡，下游以刚需补库为主。供给端，上周国内碳酸锂产量增加至17164吨。进口方面，1月智利出口至中国碳酸锂规模环比增加43%。上周碳酸锂社会库存环比增加至11.25万吨。成本端，锂精矿价格基本持平。中长期看，碳酸锂供应过剩压力较大。需求端，下游厂商2月排产季节性回落。终端市场方面，乘用车新能源市场零售同比增长79%，环比下降17%。综合来看，节后供应恢复，而正极厂短期需求有限，2月存累库压力。短期呈供强需弱格局，锂价或震荡偏弱，但向下空间有限。

（文章来源：正信期货）