[内外盘棕榈油期货价格走势]

9月10日，MPOB公布了8月马来西亚棕榈油市场供需报告。报告显示，尽管8月棕榈油产量符合预期，且消费较7月进一步增加，但出口环比增幅偏低，最终累库幅度符合预期。棕榈油期货市场对此反应敏感，价格波动明显。

据船运商检机构的数据，9月1—10日，马来西亚棕榈油对印度的出口量降至6.89万吨，同比减少36%；对欧盟出口10.57万吨棕榈油，同比减少20%。这一情况引发了市场对印度和欧盟棕榈油采购放缓的担忧，棕榈油期货价格承压。

与此同时，美国立法者计划提出法案，影响美豆油期货价格。受此影响，美豆油主力期货合约价格下跌至最低50.2美分/磅，DCE棕榈油期货主力合约价格从9500元/吨下跌至最低9208元/吨，BMD棕榈油期货主力合约价格也跌破4400林吉特/吨至4318林吉特/吨，棕榈油期货市场整体走弱。

此外，上周国内成交了一条9月船期的棕榈油，市场担忧产地短期内存在卖压。不过，随着近日美豆油期货价格反弹，马来西亚棕榈油出口好转，内外盘棕榈油期货价格随后上涨，市场情绪有所改善。

[马来西亚出口状况逐步改善]

数据显示，8月，马来西亚棕榈油增产2.35%，至86万吨。自5月起，马来西亚棕榈油产量已连续4个月低于平均水平。目前，累计产量已接近2024年同期的1261万吨，棕榈油期货市场对此保持关注。

8月，马来西亚棕榈油出口量环比增加1.19%，至132万吨。印度尼西亚关税上调，使得马来西亚棕榈油出口情况有所好转，棕榈油期货价格得到一定支撑。

消费方面，MPOB公布的数据显示，8月，马来西亚棕榈油表观消费量飙升至历史新高的49万吨。但MPOB报告未包含棕榈废水及废弃油脂的数据，因此导致表观消费量偏高。截至8月底，马来西亚棕榈油库存累积至220万吨，为2023年年底以来的最高库存水平，棕榈油期货市场面临库存压力。

进入9月，马来西亚迎来假期，棕榈油大概率减产。通常情况下，马来西亚棕榈油10月产量与9月持平甚至略降，所以8月产量见顶可能性较大，棕榈油期货市场对此有所预期。

随着美豆油价格反弹，国际豆棕价差持续扩大。根据船运商检机构的数据，9月，马来西亚棕榈油出口状况逐步改善，1—15日，出口环比增加2.6%。预计9月底马来西亚棕榈油累库量不会太多，棕榈油期货价格或得到一定支撑。

[印度尼西亚产量在持续恢复]

印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）的数据显示，6月，印度尼西亚棕榈油产量环比大幅增加15.99%，至528.9万吨。由于6月印度尼西亚出口关税下降，出口量环比增加35.56%，至360.6万吨，棕榈油期货市场对此有所反应。

从7月起，印度尼西亚棕榈油产量再度回升。不过，7月出口量增加主要原因是出口关税上调导致出口前置。进入8月，降雨量改善，8月产量继续恢复，显示印度尼西亚库存在逐步建立，棕榈油期货市场关注库存变化。

进入9月，印度尼西亚降水偏多，但中旬开始降水量下降。预计9月底印度尼西亚棕榈油仍会继续累库，但压力更多是阶段性的。此外，9月上旬，印度尼西亚政府考虑推出B45过渡方案，此政策表明政府对生物柴油发展的支持态度，对棕榈油期货市场形成长期利好。

根据印度尼西亚生物柴油协会的数据，2025年上半年已实现分销生物柴油79.6亿升，完成政府设定的2025年156亿升目标的51%，生物柴油消费对印度尼西亚棕榈油需求起到了支撑作用，棕榈油期货市场对此保持乐观。

[当前全球葵油供应依旧偏紧]

8月，印度港口的棕榈油较豆油和葵油仍具备价格优势。截至9月16日，印度港口毛豆油与毛棕榈油的价差为41美元/吨，高于2024年同期的-25美元/吨；毛葵油与毛棕榈油的价差为115美元/吨，高于2024年同期的15美元/吨，棕榈油期货市场相对强势。

图为印度毛豆油和毛棕榈油CIF价差（单位：美元/吨）

今年印度排灯节于10月中下旬开始，由于9月印度尼西亚棕榈油出口关税上调，贸易商提前将棕榈油运往印度，这使得9月的进口需求被透支。目前预估9月印度进口棕榈油在70万~80万吨，进口量有所下降，棕榈油期货市场短期面临需求减弱压力。

由于南美大豆供应呈现季节性下降态势，巴西和阿根廷的大豆榨利均转差。8月，巴西豆油出口量高于7月但低于6月，阿根廷豆油出口量低于7月，巴西和阿根廷的豆油出口增速均在放缓，对棕榈油期货市场形成间接影响。

图为阿根廷大豆压榨利润（单位：美元/吨）

现阶段，全球葵油供应依旧偏紧。由于主产区收割延迟，新作葵籽压榨供应的恢复进程较为缓慢。黑海地区和欧盟的葵油现货价格均在1200美元/吨以上，对棕榈油期货市场形成一定支撑。

最近，美国环境保护署发布提案，将小型炼油厂被豁免的生物柴油义务量重新分配给大型炼油厂。此外，美国低硫柴油期货等价格上涨，对美豆油形成利好，市场正等待10月底美国政府公布的2026年生物柴油合规义务量，棕榈油期货市场对此保持关注。

进入下半年，马来西亚和印度尼西亚棕榈油的供应情况趋于分化。10月之后，这两个地区都将步入减产周期。排灯节前印度采购棕榈油的高峰已经过去，未来印度仍会采购棕榈油，只是进口量不会像排灯节前那么大。在需求端缺乏重大利好的情况下，如果供应端未来没有出现超预期的收缩，棕榈油盘面也不会持续大幅上涨。（作者单位：紫金天风期货）

（文章来源：期货日报）