本周以来，棕榈油期价一改前期强势，自高位出现回落。作为油脂板块的引领品种，棕榈油期价的回落导致油脂板块其他品种如菜油也跌破60日均线支撑。

　　生物柴油消费降温

　　今年以来，油脂制生物柴油需求前景成为影响三大油脂期价的关键因素。印尼B40政策的实施时间备受瞩目，对棕榈油期价产生重要影响。从1月生效的B35去库存，到计划3月全面实施的B40，市场持续关注。同时，马来西亚的B20和巴西的B15实施情况也备受关注。但马来西亚提高生物柴油掺混比例的计划因资金问题搁浅，市场对上调目标的期望破灭。豆油市场方面，巴西维持生物柴油强制混合比例，市场乐观预期降温。菜籽油市场则面临特朗普政府关税政策的不确定性，ICE油菜籽期价大幅波动。整体来看，三大油脂政策风险上升，生物柴油消费预期降温，国际油脂市场动荡风险加剧。

　　棕榈油产量增加，出口下滑

　　据美国农业部2月月度供需报告显示，2024/2025年度全球植物油产量同比增加567万吨，至2.274亿吨。其中，豆油和棕榈油产量上调，菜籽油产量下调。棕榈油产量同比上调327万吨，至7953万吨。然而，无论是印尼还是马来西亚，棕榈油出口均出现下滑。ITS数据显示，1月印尼棕榈油出口量环比下降20%。主要进口国欧盟和印度的棕榈油进口量也大幅下降。这意味着生物柴油消费成为影响棕榈油价格的关键因素。一旦消费不及预期，棕榈油价格将面临弱势基本面支撑不足的风险。

　　国内进口棕榈油积极性不高

　　国内市场方面，2024年全年国内棕榈油进口量同比下降34.8%。这主要是因为棕榈油价格高企导致进口利润持续倒挂，限制了贸易商的进口积极性。截至2月25日，马来西亚3月船期24度棕榈油的进口完税成本高于国内现货报价，进口亏损。因此，国内进口棕榈油的买船积极性不高。从到港预期来看，近3个月棕榈油进口到港量呈现明显下滑趋势。国内港口棕榈油库存延续下降趋势，供应偏紧格局未改。在棕榈油价格偏高的背景下，市场需求以刚需为主。豆油对棕榈油的替代消费最大化后难有增量预期。国内库存低位格局仍将延续。

　　整体来看，在近期国际油脂市场政策风险上升的背景下，国内市场情绪面临回落。棕榈油期价的回落导致整个油脂板块的支撑明显减弱。

（作者单位：宝城期货）
（文章来源：期货日报）