本周以来，棕榈油期价一改前期强势，自高位出现回落。作为油脂板块的引领品种，棕榈油期价的下跌带动了油脂板块其他品种的疲软，其中菜油更是跌破60日均线支撑。

　　生物柴油消费降温

　　今年以来，油脂制生物柴油的需求前景成为影响棕榈油期价的关键因素。印尼B40政策的生效和实施时间成为市场焦点，对棕榈油期价产生重要影响。从1月起，市场对B40的关注一直伴随着棕榈油期价的上涨。同时，马来西亚的B20和巴西的B15政策实施情况也备受瞩目。然而，马来西亚原产业部部长表示，提高生物柴油掺混比例所需的基础设施建设面临资金问题，市场对马来西亚上调生物柴油掺混比例的预期破灭。此外，豆油市场方面，巴西决定将生物柴油强制混合比例维持在14%，而不是提高至15%，市场乐观预期再度降温。随着三大油脂政策风险上升，生物柴油消费预期降温，国际油脂市场动荡风险增加。

　　棕榈油产量增加，出口下滑

　　根据美国农业部2月的月度供需报告，2024/2025年度全球植物油产量同比增加567万吨，其中豆油和棕榈油产量上调。在整体产量上调的背景下，棕榈油出口下滑已成为不争的事实。印尼和马来西亚的棕榈油出口量均出现显著下降。这意味着生物柴油消费对棕榈油价格的影响至关重要。一旦生物柴油消费不及预期，棕榈油价格将难以从产量增长和出口下滑的弱势基本面获得支撑。

　　从主要进口国的情况来看，欧盟数据显示，2024/2025年度欧盟棕榈油进口数量下降至178万吨。印度进口棕榈油数量也大幅萎缩，由于棕榈油价格竞争力减弱，印度加工商转向采购南美豆油。预计印度2024/2025年度棕榈油进口量将下降至5年最低水平。

　　国内进口棕榈油积极性不高

　　在国内市场方面，2024年全年国内棕榈油进口量同比下降34.8%。这主要是因为棕榈油价格高企导致进口利润持续倒挂，限制了贸易商的进口积极性。尽管印尼仍是中国棕榈油的主要进口来源国，但进口数量大幅下降。自2024年11月以来，棕榈油进口到港量呈现明显下滑趋势。国内港口棕榈油库存延续下降趋势，整体供应偏紧格局并未改观。在淡季消费保持刚需的背景下，国内库存低位格局仍将延续。

　　整体来看，在国际油脂市场政策风险上升的背景下，国内市场情绪面临回落。棕榈油期价的回落使得整个油脂板块的支撑明显减弱。

（作者单位：宝城期货）
（文章来源：期货日报）