AI导读：

本文解读了12月MPOB棕榈油供需报告，分析了供给端、需求端及库存端情况，指出国内消费超预期导致库存快速去化，市场关注印尼B40政策落地实施情况。

本次棕榈油市场报告聚焦于国内消费超预期引发的库存快速去化现象。尽管马来基础面偏紧，但当前交易的核心并不在于此，市场更为关注印尼B40政策的落地实施情况。

12月MPOB供需报告深度剖析：

本周五，MPOB发布了12月的月度供需报告。数据显示，产量环比下降8.3%至148.7万吨，进口增至3.8万吨，出口环比下降9.9%至134.2万吨，而国内消费则环比激增52.7%至31.0万吨，导致库存环比下降6.9%至170.9万吨。

与彭博路透的预期相比，本次报告的主要偏差在于国内消费端远超预期，导致12月库存大幅下滑，并明显低于市场预期下沿。减产去库的趋势仍在持续。

图表展示：市场预估与官方数据对比

数据来源：公开信息整理，中粮期货研究院

一、供给端分析

从供给端来看，12月产量环比下降符合预期，且Q1产量预计将维持低位。全年马来累计产量1934万吨，同比增长约80万吨，明显高于过往三年均值。外籍劳工数量在下半年有所增加，近期无劳工紧缺传闻。天气方面，虽然12月降雨量环比下降，但仍处于充足状态，Q1的ENSO指数也不存在极端少雨预期。

图表展示：马来西亚棕榈油产量、外籍劳工数量及降雨情况

数据来源：MPOB、马来移民局、REUTERS，中粮期货研究院整理

二、需求端分析

从出口需求端来看，12月棕榈油出口环比下降，低于市场预期，主要系元旦前价格高位导致印度和中国进口减少。根据印度贸易商数据，12月棕榈油进口环比下滑40%至50.3万吨。国内消费方面，马来消费激增，主要得益于POGO价差回落。

图表展示：马来西亚棕榈油出口与国内消费情况

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

三、市场小结

库存端方面，本月库存环比下降至170.9万吨，低于市场预期。2024年Q4库存持续低位且呈下降趋势，Q1库存仍有望继续去化。市场预期的下一个库存阈值为150万吨，值得密切关注。总体来看，12月MPOB报告略显偏多，库存因国内消费超预期而大幅下降。当前市场焦点在于印尼B40政策执行情况及美国特朗普上台对美豆油的影响。

图表展示：马来西亚棕榈油库存情况

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

（信息来源：中粮期货）