油脂：（关注美农报告暂时震荡）

昨天，BMD毛棕盘面弱势震荡，9月合约下跌0.58%。船运数据显示马棕出口增幅下降，MPOA预估马棕产量环比减少。中期产地处于季节性增产季，库存易增难减。隔夜，国际原油震荡，CBOT大豆大跌，CBOT豆油弱势震荡。美国农业部将公布种植面积和季度库存报告，谨防超预期偏低。美国生柴政策暂时平静，短期国际豆棕现货价差并未走强。国内方面，昨日国内油脂减仓运行，菜油相对更弱。前日消息显示，WTO争端解决机构同意成立两个新的争端解决小组。昨日市场传闻中国成交了三船加拿大菜籽，菜油盘面一度跳水。国内基本面如期变化，国内大豆压榨量维持在峰值水平，中期国内豆油季节性增库，国内棕榈油中短期库存预计继续回升，国内菜油近端库存压力仍在。整体来看，油脂盘面或逐渐回归基本面逻辑，但仍需谨防中东停火反复。操作上，剩余多单谨慎持有，空仓者继续观望。

花生：（关注新作天气等待方向）

昨天，国内花生盘面先强后弱，日线仍是震荡格局。短期国内花生现货价格整体趋弱，基层农户手中余粮十分有限，市场供给以消耗持货商库存为主。油厂收购基本收尾，内贸市场销量清淡。8月中旬河南春花生上市之前，国内旧作花生是消耗库存阶段，国内将供需双弱、库存低位、价格抗跌。进口方面，1-5月国内进口量始终极低。河南春花生播种延后、收获预计偏晚，持货商有挺价的意愿。国内新作花生预期增面积，目前看天气状况基本正常。后期关注产区天气，若新作增产兑现，走势继续偏空。国内供需预期旧强新弱，10-11价差预计有走强可能。

豆粕：（美豆上行乏力，连粕溢价体现充分，短线转空）

周五美豆11月收于1018.25，跌1.81%。美国中西部地区天气转好，交易商选择避险结利。此前，美国多地经历高温干燥天气，市场一度担心大豆作物遭受生长压力可能推动价格上行。然而最新气象模型显示，本周美国玉米带尤其是衣阿华、明尼苏达和威斯康星将迎来降雨，气温随之下降，有利于作物生长。5月下旬以来连粕反弹的逻辑是现货供需转宽松的预期在盘面上迅速体现，而美豆围绕中枢波动无明显趋势，目前此轮连粕的反弹对于溢价的反映相对充分，而美豆短线转弱，国内盘面榨利良好，盘面可能体现套保压力，油脂再次走强，粕类表现可能偏弱。建议连粕空单谨慎持有。

生猪：（供应充足，震荡偏空）

近期盘面走势震荡略偏强，短期受降雨天气、局部供应收紧影响，现货价格小幅反弹，养殖端挺价情绪相对支撑近月合约价格走势，远月合约受调减能繁母猪政策提振为主。但中期供应仍显宽松，生猪降重周期预计仍较长，6月份日均出栏压力预计环比增加，现货供应压力陆续释放，气温升高需求支撑乏力，均拖累盘面走势。且行业头部企业养殖成本仍有较好的养殖利润，产能去化节奏短期并不乐观。且钢联数据显示，五月份生猪存栏及能繁母猪存栏环比均有小幅增加，生猪价格中长线预期仍是下行趋势，反弹空间受限。盘面可持续关注布局空单机会，反套建议谨慎持有。

玉米：（盘面震荡，等待政策粮投放落地）

隔夜美玉米基准合约收低1.5%，美玉米主产区天气良好拖累美玉米市场价格。美国中西部地区近期出现了“温室效应”式的理想天气，温暖多雨的气候有助于新种植玉米的生长。咨询机构预测巴西二季玉米产量可能达到创纪录的水平，与美玉米在国际市场直接竞争，进一步压制价格。国内方面，河南启动小麦托市收购政策后，上周五安徽省启动2025年小麦最低收购价，提振市场看涨心态，玉米现货价格走势持续偏强，但销区玉米价格推升高位后下游采购意愿相对受限，且目前销区小麦入场价优于玉米，近期小麦饲用替代量进一步提升，亦降低下游对玉米采购的热度。本周市场传闻7月份将投放政策粮包括玉米和糙米，消息影响下连盘玉米回落明显，在小麦托市价格支撑及玉米市场库存同比偏低供应趋紧的情况下，玉米价格在三季度走势预期仍偏乐观，建议区间操作以逢低短多为主，多单注意及时止盈。

白糖：（关注内外套利方向变化）

无论是国际原糖还是国内郑糖，近期都到了非常关键的位置。对于国际原糖来说，四年来最低点的支撑力度仍需要测试，短期关注巴西糖成本价格上沿的支撑，但长线来看，国际原糖或仍将持续偏弱。对于国内郑糖来说，目前已经处于国内24/25榨季成本区间，三次测试5600元/吨一线支撑力，目前来看，确实存在一定支撑，但长线来看，若如预期进口，全年国内食糖供需几乎不存在紧张的情况，长线将对国内糖价形成一定压力，长线维持逢高沽空看法不变，预期郑糖短期反弹空间不大，可以继续关注原糖反弹力度。

棉花：（库存低和进口少逻辑持续发酵）

近日，棉花有所拉涨，主要系年度末期库存紧张的预期再度发酵，叠加坊间传言将增发加贸配额，偏利多对待。基本面而言，随着临近年度末期，旧作库存紧张现象越发凸显，主要系进口配额紧张预期下进口量较少和纱厂产能扩增的刚需以及前期抢出口采购所致。因此，当下配额发放与否，以及配额的额度较为关键，近期市场相关传言较多，需要持续跟踪关注。新作由于今年种植面积环比增加，天气扰动有限下，年度产量维持高位甚至可能再创新高，对于棉价上方造成较强压制。此外，需要关注的是不同于前期轧花厂后点价资源较多，当下形势主要是纱厂后点价较多，需要考虑纱厂大量点价催化上涨的可能性。需求侧，下游目前进入传统淡季，开机方面，纱厂和布厂小幅下降开机率。工业库存方面，下游企业维持原料情况，产品累库的态势。综合而言，基本面矛盾仍在酝酿，旧作库存偏低是目前不可避免的话题和驱动，但新作丰产亦是事实且当下需求较弱，因此盘面中短期或以震荡上涨的走势为主，长期，当交易逻辑切换至新作丰产和弱需求上，盘面或有所走弱。

（文章来源：新湖期货）