AI导读：

中美贸易紧张及中国对加拿大菜粕加税利好国内蛋白粕市场，但巴西大豆出口旺季将增加供应，预计市场维持震荡。关注中美贸易、巴西大豆到港及宏观层面影响。

　　核心观点：震荡行情延续 中美贸易紧张局势及中国对加拿大菜粕加征100%关税，为国内蛋白粕市场带来利好。然而，3月到港量及开机率出现偏差，同时巴西大豆出口进入旺季，预计4月中下旬供应将增加，这将限制盘面的上涨空间。因此，单边预估市场仍将维持震荡行情。

　　现货基差：中性态势 3月份供应紧张持续，继续支撑现货基差在高位运行。但受多重消息扰动，盘面和现货的波动幅度加大，进而带动基差波动。此外，随着4月中下旬巴西大豆的大量到港，基差报价预计将逐渐松动。

　　南美大豆：中性偏空预期 巴西大豆收割已过半，正式进入出口旺季，这将对全球及中国市场产生冲击。

　　美国大豆：中性展望 新作种植面积大幅下降，或有利于2025/2026年度大豆市场。同时，天气因素仍存在炒作空间。此外，中美贸易战可能继续影响美国大豆种植面积，为远月合约提供炒作空间。

　　进口采购：中性策略 巴西大豆基差保持稳定且略高，导致采购利润下滑，近期采购进度偏慢。但考虑到巴西大豆供应体量庞大，并不担忧缺豆问题。需密切关注关税政策变化。

　　大豆到港库存：近强远弱格局 3月份大豆到港量较少，4月份将增加上量，5月份到港量预计较多，国内或将出现累库现象，供应宽松态势将延续至8-9月前后。

　　豆粕消费库存：中性平衡 2月份开机率和豆粕消费量上调，导致3月份供应紧张，开机率下调。整体来看，2-3月份豆粕库存相对偏紧。

　　宏观层面：利多因素 包括贸易关系（中美、中加等）、海关政策、物流及汇率等因素对市场构成利多影响。

（文章来源：大地期货）