生猪：反弹布空远月

【期货动态】生猪期货05合约收于13310，涨幅达到1.26%，显示市场有所反弹。

【现货报价】昨日全国生猪均价为14.47元/公斤，较昨日微涨0.02元/公斤。其中，河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.78、14.10、14.45、14.48、14.98元/公斤，均有不同程度上涨。

【现货分析】供应端方面，标肥价差倒挂，能繁母猪、仔猪及饲料数据均预示远月供应压力逐渐增大。需求端方面，预计年后需求将持续疲软。从现货市场来看，供应压力逐月增加，能繁母猪的去化已不再是拉动四季度猪价上涨的主要因素，需关注二次育肥的时机。

【南华观点】2月新生仔猪数据的环比增加，进一步验证了《2024年生猪与鸡蛋年度策略报告》中的预判。5-9月正套持仓的坚定程度随市场数据的逐渐验证而增强。短期05多单的重点在于出栏猪的节奏和二次育肥的驱动，继续关注相关指标，目前有缩窄迹象，建议关注四月做空机会，并重新考虑年初提出的变式蝶式套利策略。

油料：豆菜粕价差走缩

【盘面回顾】菜粕全线涨停，但夜盘部分获利资金离场，受豆粕压制，菜粕涨幅受限。

【供需分析】进口大豆方面，近期买船继续以高性价比的巴西船为主。巴西升贴水因国际船只运费抬升及巴西假期卖货较少而持续坚挺。预计2、3月到港量分别为480、400万吨，4月开始巴西出口加速，预计到港量将恢复至800万吨，5月后继续面临千万吨到港压力。国内豆粕方面，近月现货偏紧情况未得到有效缓解，3月油厂可能因原料供应偏紧而停机较多，但由于现货榨利大于远月榨利，部分油厂可能提前开机兑现利润。下游大型饲料厂补库动作基本完毕，小型企业随用随买为主。

菜粕方面，海关对加拿大菜粕和菜油进行100%额外加征关税，可能导致交割品菜粕供应减少30%至50%。叠加中加摩擦加剧，对后续加菜籽反倾销调查结果充满不确定性。菜粕上半年供应压力较豆粕偏小，但中性偏高库存可能限制涨幅，预计豆菜粕价差将进一步走缩。

【后市展望】豆系贸易战回吐预期后，菜系加征强力关税。虽然菜粕近月库存仍充裕，但强预期往往首先体现在现货端与近月合约上。在国内菜系榨利转好的情况下，可能加速菜籽进口来弥补缺口。目前看，突发事件下跟随市场情绪做多为主。

【策略观点】尝试做缩菜系油粕比。

（保留其余内容不变...）

（文章来源：南华期货）