钢材/铁矿石

　　"钢材和铁矿石 | RB2605/HC2605/I2605

　　核心观点: 2025年全球粗钢产量同比降2% 周末唐山钢坯涨10 震荡

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯涨10。本期五大材周度产量略增，表需下降，总库存累积。247家钢厂高炉日均铁水228.10万吨增0.09万吨。47港铁矿石库存1.7497亿吨增208万吨。

　　②2025年地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年12月RatingDog制造业PMI录得50.1，环比增0.2%。1-11规模以上工业企业利润同比增0.1%。2025年钢材出口同比增加7.5%。2025年1-12月挖掘机国内销量同比增17.9%。2025年月进口铁矿石同比增1.8%。1-11月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降3.3%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量略增消费下降，总库存累积。样本钢厂即期利润较低。高炉铁水本期略增，铁矿港口库存持续累积。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。央行货币政策适度宽松，美联储降息周期，国务院部署促内需一揽子政策，震荡。

　　投资建议:螺纹主力参考波动区间:3110-3180，铁矿主力参考波动区间770-820。

　　风险及关注点：宏观政策。

　　焦煤/焦炭

　　焦煤焦炭 | JM2605 / J2605

　　核心观点：焦炭首轮提涨落地预期加强震荡运行

　　①焦炭首轮提涨落地预期加强，预计本周落地，幅度为湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。需求端本期铁水微增，受制于前期事故影响，铁水复产幅度有所减少。焦煤方面，年后煤矿开启复产，样本矿山产量回升，预计年前产量已经见顶。进口蒙煤方面，口岸成交氛围一般，口岸库存超390万吨。总的来说，首轮提涨陷入博弈，铁水复产预期幅度有所降低，补库动能衰减，市场情绪有所转弱，但底部支撑尚可，建议低吸为主。

　　②据海关总署数据显示，截止12月底，2025年中国全年进口炼焦煤达1.18亿吨，同比下降2.66%。其中12月份我国炼焦煤总进口量达1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1–12月中国焦炭出口总量为794.11万吨，同比降4.53%。其中12月焦炭出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：逢低做多

（文章来源：中州期货）