AI导读：

1月上旬以来，商品市场反弹，铁矿石表现强于其他黑色系商品。节后铁矿石基本面转强，外矿发运季节性减弱，内矿供应偏低，高炉复产支撑需求。供需格局边际转强，政策预期托底，但需警惕需求恢复风险。

　　1月上旬以来，商品市场经历了一波反弹，其中铁矿石表现尤为抢眼，明显强于其他黑色系商品。节后铁矿石基本面转强，政策预期犹存，尽管估值偏高，但流畅的下跌行情仍需等待产业链负反馈信号的出现。

　　外矿发运季节性减弱，支撑铁矿价格

　　澳大利亚和巴西作为铁矿石的主产国，合计发运量占全球80%以上。受气候影响，两国铁矿石发运具有季节性特征。一季度通常为全年外矿发运量最低时段。数据显示，2025年前6周，全球铁矿石发运量较去年同期微降，但环比发运力度有所收紧，这种季节性回落为铁矿石价格提供了支撑。

　　内矿方面，去年下半年以来供应持续偏低，受环保和安全检查加强影响，河北等地矿山生产力度减弱，铁精粉产量回落。2025年以来，国内矿山开工率保持偏低，预计后续将逐渐恢复。

　　高炉复产，需求支撑铁矿石

　　1月中旬以来，高炉开工率和产能利用率稳步回升，日均铁水产量同步增加。节后终端需求恢复虽不及预期，但钢厂盈利率较高，减产压力较小，高炉复产趋势将延续。

　　废钢供应偏紧，性价比下降，也对铁矿石需求形成了支撑。我国废钢积蓄量尚未进入爆发期，供应总量仅占粗钢产量的20%~25%，远低于欧美国家。且废钢进口量锐减，价格上涨，导致废钢在钢材生产中的性价比降低。

　　供需格局边际转强，政策预期托底

　　节后高炉复产叠加外矿供应季节性收紧，铁矿石基本面格局边际转强。但成材需求恢复速度偏慢，加上国际贸易环境的不确定性，黑色系商品市场情绪下滑。然而，宏观层面政策预期较强，若政策与产业现实共振，盘面价格仍有向上弹性。因此，短期产业链负反馈逻辑难以形成，但需警惕政策预期兑现后成材需求无法承接铁水日产量的风险。

（作者单位：冠通期货）（文章来源：期货日报）