【大豆 豆粕】

豆粕经过调整后，止跌反弹。在关税问题存在反复及不确定性的背景下，美国农业没有进行大幅调整，而是转向中国更多地压榨大豆，以提高豆油和豆粕的产量，应对其他油粕的减量。中国菜籽压榨量有所下调，导致菜粕和菜油的产量及国内需求均下调。同时，葵油进口和国内消费也小幅下调。然而，葵粕进口和国内消费保持稳定。在菜籽压榨方面，加拿大压榨量下调，而阿联酋压榨量小幅增加，以增加菜油和菜粕的供给及出口。中期来看，豆粕将面临巴西大豆到港的压力，后续大豆供应将趋于宽松。由于巴西大豆发货到中国存在时间差，预计4月下旬到7月下旬，豆粕将呈现累库的特点，因此豆粕供应缓解需要时间。后续等巴西大豆大量到港后，需防范豆粕基差和现货的下跌风险。在现货和高基差以及未来预期到港量庞大的背景下，盘面可能表现为震荡整理态势。

【豆油 棕榈油】

国内豆油和棕榈油震荡反弹，价格近期以反复波动为主。美国农业部对全球棕榈油产量持平，但调增了工业需求，调降了食用需求，期末库存未大幅调整。在棕榈油进口方面，中国和印度进口量下调，而印尼出口量也下调。需求方面，印尼本国工业需求上调，而中国和印度的食用需求调降。特别是印度调降了棕榈油进口量，增加了豆油和葵油的进口量。中国则通过增加大豆压榨来增加豆油供应，替代棕榈油进口减量。马来西亚棕榈油3月份的供需报告比市场预期利空，中期面临季节性增产周期。国际市场上棕榈油价格偏高不利于需求，预计中期需观察棕榈油产量和需求的波动情况，价格仍有震荡反复的机会。豆油方面，后续需注意大豆大量到港对基差的压力。总体来看，豆棕油维持区间震荡的思路，中期仍可择机寻找逢低买入的机会。

【菜粕 菜油】

菜系期货在受关税政策影响大涨后，进入震荡走势。郑商所连续发布交易限制公告，以降低近期交易风险。随着豆菜粕价差逐渐缩小，豆粕可以替代部分菜粕需求。然而，在实际使用中，菜粕仍有一定需求刚性，水产养殖中部分菜粕无法替代。短期内受关税情绪影响，菜粕期货偏强运行。但菜油整体受此影响较小，行情将逐步回归基本面，以震荡为主。

【豆一】

国产大豆价格回调，本周五黑龙江将进行储备竞价拍卖，需关注实际成交情况。仓单持续减仓。大豆和菜籽的贸易端存在政策不确定性，需持续关注政策对整体油料的影响。进口大豆预计后续将大量到港，缓解国内供应紧张情况。后续需持续关注政策影响。

【玉米】

东北现货价格上涨后，发往华北销售已顺价。山东天气转晴后，玉米供应连续增加，今日到车剩余量再次超过1148车。北港库存连续攀升，已超过500万吨，南港销区去库缓慢。小麦玉米价差逐步缩小，部分地区已开始小麦替代。气温回升导致大水分玉米存储不便，余粮集中释放可能导致国内玉米期货走弱。后续关注重点仍在北港去库/累库情况。

【生猪】

生猪现货价格窄幅调整。期货盘面继续小幅回调。从基本面看，2月新生仔猪数量进一步上升，长期供应上升压力不变。考虑到高供应和低成本因素，预计生猪现货价格将向12~13元/公斤区间运行。3月份需警惕2月补栏的二次育肥出栏压力。由于预期因素，盘面对现货呈现较大贴水状态，交易空间不大，暂以观望看待。

【鸡蛋】

鸡蛋期货继续大跌，多个合约再创新低。近期期货价格快速流畅下跌。从中长期逻辑看，数据显示2月末在产蛋鸡存栏继续环比增长，存栏水平处在高位。补栏数据显示，今年1~2月鸡苗补栏量同比增加。由于产能面临继续恢复压力，预计后期鸡蛋现货价格中期仍有下行空间，短期需谨慎快速下跌后的反弹。

【棉花】

昨天美棉有所回落。截至3月6日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2718万包，较前一周和前四周均值均增加13%。国产棉现货交投冷清，纺企仅刚需采购。纯棉纱市场下游观望增加，多数纺企报价持稳。下游3月份逐步好转，但旺季表现不及往年。1-2月份累积出口表现偏弱，未来出口前景不乐观。需求进入旺季，但市场对旺季预期偏谨慎。操作上暂时观望。

【白糖】

隔夜美糖震荡。25/26榨季巴西食糖生产前景较好，中长期看国际市场食糖供应充足，美糖上方承压。国内方面，2月份广西产销双增，产销率同比提高，库存同比增加，糖价上方承压。不过，去年三季度广西降雨偏少，需关注后续生产情况。综合来看，糖价走势转弱，操作上维持偏空思路。

【苹果】

期价继续下跌。现货方面，冷库苹果去库进度较快，库存同比偏低，现货价格下方支撑较强。需求方面，客商正在为清明节备货，采购积极性提高，产地成交量略有增加。从交易逻辑看，冷库苹果库存偏低，市场需求较好，现货价格下方支撑较强，操作上维持偏多思路。

（文章来源：国投期货）