AI导读：

巴西大豆丰产已成定局，收割进度加快，大量出口导致后期面临更大卖压。国内二季度开始大量到港巴西大豆，豆油产量随油厂压榨增加快速增长，供应宽松预期抑制行情走势。需关注美豆到港量及巴西物流运输情况。

目前巴西大豆丰产已成定局，且大豆收割进度持续加快，2月船期的大豆出口量显著增加，预计3月、4月将面临更大的出口卖压。国内从二季度开始将大量到港巴西大豆，届时豆油产量将随油厂压榨量的增加而快速增长，豆油供应宽松的预期将抑制其行情走势。

2月份，美国农业部对2024/2025年度南美大豆产量预估为2.361亿吨，虽环比下调350万吨，但仍处创纪录高位，同比增加1650万吨。其中，巴西大豆产量维持不变，仍为1.69亿吨。阿根廷大豆产量因产区降水量低于正常水平而有所调低，但整体产量仍高于去年。然而，2月上半月阿根廷产区迎来降雨，有助于稳定大豆作物生长。

多家机构对巴西大豆产量预估平均在1.7亿吨左右。巴西大豆正处于上市阶段，丰产已成定局，阿根廷的干旱也无法扭转南美大豆产量创纪录的前景。近期，巴西大豆收割进度加快，截至2月16日，收获进度已达25.5%。巴西大豆已开始大量出口，预计2月出口量为1010万吨，2025年出口量可能高达1.1亿吨。

国内市场对美豆采购持谨慎态度，一季度进口大豆到港量偏低。据预估，2月份进口大豆到港450万吨，3月到港660万吨，供应相对偏紧。但国内下游市场需求已转淡，短期豆油供需双弱，库存将进入缓慢去化阶段。然而，从4月份开始，国内将大量到港巴西大豆，二季度进口大豆将显著增加，豆油供应将进一步宽松，抑制其走势。

此外，贸易关系仍是影响豆类行情的重要因素。同时，美豆价格低于种植成本，且美豆与美玉米的比价处于历史低点，预期新季美豆种植面积将下降。5月份美豆进入播种期，市场焦点将逐渐转向种植面积，这可能提振豆类价格。

综上所述，南美大豆丰产已成定局，巴西大豆收割进度加快，后期面临更大出口压力，大豆升贴水或承压，豆油供应进一步宽松，抑制豆油行情。需关注美豆到港量以及巴西物流运输能否应对出口压力，进而影响国内巴西大豆到港时间。

（作者单位：徽商期货）
（文章来源：期货日报）