贵金属方面，美国11月标普制造业PMI维持在收缩区间，引发市场对经济前景的担忧，从而推动贵金属价格上涨。周五夜盘，沪金上涨1.26%至630.88元/克，周内累计涨幅高达6.09%；沪银也上涨0.93%至7847元/千克，周内累计上涨3.37%。此外，美国服务业和综合PMI初值均高于预期，进一步加剧了市场的避险情绪。

　　截至11月19日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓有所减少，但SPDR黄金ETF持仓周内流入8.04吨，SLV白银ETF持仓周内流入124.75吨，显示投资者对贵金属后市仍持乐观态度。美元指数近期升至一年多以来的新高，但地缘政治局势的紧张推动海外避险情绪升温，贵金属价格后市或偏强运行。

　　碳酸锂方面，10月进口量环比增长，期价在区间内震荡。上周五01合约收跌，回吐上周绝大多数涨幅，但周度产量维持小幅反弹。锂辉石提锂、锂云母提锂和盐湖提锂的开工率均有所上升，进口均价也保持稳定。需求相对向好，部分终端企业考虑在北美提涨关税之前提前出货，短期内锂盐供需两旺，期价或将在区间内继续震荡。

　　锌市场方面，特朗普政府上台利多美元，美联储降息预期放缓，美元指数强势，加之国内调整出口退税政策利空国内出口，市场整体情绪偏弱。矿端增量释放空间有限，进入冬季部分矿山季节性停产，TC加工费低位回升，中游冶炼产量走低。基本面供需两弱，供应侧矿端提供支撑，下游需求改善有限限制价格上方空间，锌价保持区间震荡运行。

　　铝方面，地缘政治冲突加剧，市场预计美联储将放缓降息步伐，美元指数强势，对有色价格形成压制。国内调整出口退税政策也利空国内出口，市场情绪偏弱。然而，氧化铝现货市场坚挺，库存低位去库速率放缓，未见库存拐点出现。海外铝土矿供应紧张，国内铝土矿进入冬季环保限产阶段，供应或进一步压缩。电解铝核心成本抬升明显，高成本生产地区冶炼亏损，但下游需求改善明显，特别是线缆开工及新能源消费板块。因此，铝价下方空间有限，整体偏多看待。

　　锡市场方面，宏观面美元指数延续强势，对整体有色仍形成压制。但基本面方面，10月锡矿进口环比增长，且鉴于缅甸佤邦锡矿的进口状况仍存在不确定性，冶炼厂的原料供应问题日益凸显。近期锡价下跌后刺激下游补库需求增加，国内锡锭社会库存大幅减少，库存压力明显缓解。预计锡价将震荡企稳，重心或将有所上移。

　　铜市场方面，库存持续减少，精废价差收窄。宏观面美元指数延续强势，但国内接下来重点在12月经济工作会议的政策上，市场情绪及预期对铜价仍有支撑。基本面方面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续去化，废铜流通仍偏紧。短期价格在强美元震荡承压，但继续下行空间或有限。

　　工业硅方面，需求持续疲软，盘面承压下行。供应呈现北增南减结构性分化，北方库存压力或逐步加大。但也要注意枯水期背景下，盘面估值相对较低。主力合约Si2501维持底部震荡运行观点。

　　镍市场方面，宏观方面国内宏观关注点在于12月经济工作会议，美元指数维持强势。消息面印尼报告称到2026年镍矿开采配额可能会下降27%，但由于未发布明确的政策，该消息对市场影响有限。原料方面硫酸镍仍处在供需双弱状态。供需方面精炼镍供应维持增量，需求难有明显改善。中长期镍价持续处于过剩下行通道。综合而言，对镍价维持震荡偏弱观点。

　　不锈钢方面，同样受到印尼镍矿开采配额可能下降的消息影响，但市场反应有限。不锈钢厂维持高排产，然而淡季需求表现疲弱。社会库存方面虽工厂以价换量但去化速度放缓。综合而言强美元与美联储降息预期下调带来宏观偏空氛围，不锈钢价格缺乏向上驱动，但价格向下空间也有限预计价格低位震荡。

　　铅方面，原料铅精矿维持供需偏紧常态；废电瓶回收商出货积极。原生铅方面近期下游接货情绪较好且倾向采购原生铅；此外重污染天气预警未对原生铅生产造成明显影响。再生铅方面新一轮环保管控袭来限制再生铅供应。需求方面受宏观政策推动终端需求暂稳。库存方面全国主要市场铅锭社会库存持续减少。综合而言预计铅价下方空间有限。

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