受美国“对等关税”政策影响，全球市场避险情绪升温，大宗商品如原油、尿素期货价格显著下跌。随着宏观利空因素逐步消化，尿素现货市场交易活跃度回升，企业收单情况改善，部分试探性上调报价。当前，尿素期货在需求恢复预期与现实偏弱的矛盾下，呈现震荡运行态势。

展望二季度中后期，尿素市场行情备受瞩目：是延续跌势，还是迎来季节性复苏？本文将从需求、产能、库存、成本、出口等维度剖析，为投资者提供指引。

农业需求稳中有升

尿素下游需求由农业和工业构成。2024年，农业施肥占主导，其中直接农用施肥和复合肥需求占比分别为49%和17%；工业领域，脲醛树脂需求占比19%，三聚氰胺占6%。上半年是农作物生长关键期，也是尿素需求旺季。随着旱情缓解，农业需求复苏。复合肥企业开工率随现货价格回升而提升。

三聚氰胺需求端，天气转暖，部分检修装置恢复运行，开工负荷率上升。长期来看，农业需求支撑强劲，粮食种植面积和产量稳步增长，尿素需求稳中有升。

工业需求方面，三聚氰胺主要应用于板材饰面及油漆涂料领域，与房地产紧密相关。2025年，房地产竣工和新开工面积恢复，带动脲醛树脂需求稳定，尿素需求也保持稳定。

综合来看，二季度农用肥需求高峰阶段，国内尿素市场存在供应缺口。未来，供需格局仍是焦点。相关企业需密切关注市场动态，调整策略。

企业开工维持高位

2025年尿素新增装置投产关键，产能扩张明显。数据显示，4月尿素产量环比下降4.05%，但同比仍增长6.91%。新增产能释放支撑整体生产规模，日均产量保持高位。产能利用率维持高位，但库存量环比增加22.72%。展望5月，尿素库存有望迎来转机。

成本低位暗藏风险

4月，无烟煤市场成交态势刚需主导，煤价走弱。下游行业需求有限，导致煤头、气头对尿素生产成本支撑乏力。尿素主流价格松动，企业利润空间压缩，盈利水平下滑。利润持续收窄，尿素生产企业面临挑战。若原料成本反弹，可能对部分产能产生挤出效应。

值得关注的是，用肥高峰临近，尿素企业可能因设备检修、原料供应等问题影响产能释放。在当前成本预期低位但利润微薄的情况下，企业需密切关注原料价格波动与市场供需变化，防范风险。

留意出口政策窗口期

海关总署数据显示，2025年3月我国尿素出口量环比增长63.62%，但累计出口量较去年同期锐减75.25%。4月尿素出口仍严格管控，整体出口量持续低位运行。展望5月，出口政策无松动迹象，但6月或迎来转机。相关企业与市场参与者需重点关注6—7月出口政策调整动向。

下半年挑战与机遇并存

二季度中后期尿素市场走向备受关注。随着检修装置恢复生产，尿素日产水平有望提升，整体供应充裕。需求端积极变化，农业需求逐步恢复，复合肥企业开工率回升，三聚氰胺行业开工率稳定。库存方面，需求回暖，企业库存有望明显下降。价格方面，存在脉冲式上涨机会，整体呈震荡偏强态势。

值得注意的是，产能持续扩张压力不容忽视。市场参与者需警惕需求高峰过后，产能过剩引发的销售竞争加剧风险。展望下半年，尿素市场行情挑战与机遇并存。合理规划生产与销售策略至关重要。

风险方面，一是地缘冲突可能影响OPEC原油供应格局，进而影响能源价格及尿素生产成本。二是夏季高温天气可能对尿素生产企业设备运行和安全生产带来挑战。

（作者单位：华闻期货）（文章来源：期货日报）