尿素价格短期偏强震荡，后市或面临调整

　　短期内，尿素价格预计将维持偏强震荡格局，2505合约有望触及1900~2000元/吨的压力位。然而，进入二季度末，随着农业需求旺季的结束和新增产能的入市，市场或将承受调整压力。

　　图示：尿素企业库存情况（单位：万吨）

　　3月下旬，国内尿素市场经历了一波强劲反弹。尿素2505主力合约自1730元/吨低点迅速回升，至3月底已接近1850元/吨，涨幅近7%。此轮上涨得益于基本面支撑及市场情绪推动，呈现出季节性特征。

　　现货市场方面，3月以来，国内尿素价格稳步上扬。以主要产区为例，河南地区小颗粒尿素出厂价从月初的1750元/吨涨至1840元/吨，山东地区则自1800元/吨攀升至1880元/吨。市场交投氛围显著好转，部分工厂甚至出现排队提货现象。期现联动上涨，表明当前尿素市场供需两旺。

　　本轮上涨原因主要在于供需共同作用。需求端，春耕备肥需求集中释放成为主要推动力。今年春季，玉米密植技术推广及西北地区耕地面积扩大，农业用肥需求同比增长约5%。同时，复合肥企业开工率快速提升至65%，较2月底提高15个百分点。工业需求方面，随着天气转暖，板材、电厂等工业用户采购意愿增强。

　　供应方面则相对复杂。全年来看，尿素行业处于产能扩张周期，2025年预计新增529万吨产能。但短期内，供应端出现意外收紧，华北、西北地区多家尿素生产企业装置故障，日产量减少约1万吨。此外，部分气头装置因天然气供应问题推迟复产，加剧供应紧张。

　　值得注意的是，海外天然气价格高企，国际尿素价格持续坚挺，内外价差高达700元/吨。但国内春耕用肥旺季下，预计4—5月尿素出口政策仍将收紧。

　　成本端方面，近期煤炭价格小幅回落，缓解尿素生产企业成本压力。目前多数煤头尿素完全成本在1600~1700元/吨之间，企业利润维持在200~300元/吨的较好水平。这解释了当前价格下，尿素企业生产积极性依然较高。但需警惕新增产能释放对行业利润空间的压缩。

　　展望未来，短期内尿素价格仍将偏强震荡。春耕用肥需求持续释放，复合肥企业原料采购高峰；同时，供应阶段性收紧未完全缓解，企业库存压力较小。预计尿素2505合约将测试1900~2000元/吨的压力区间。但二季度后期，随着农需旺季结束和新增产能入市，市场或面临调整压力。特别是6—7月，缺乏需求支撑，价格重心将下移。

　　长期来看，尿素行业供需格局正发生深刻变化。产能扩张继续，预计到2025年底全国尿素总产能达7800万吨；而需求增长平稳，年增速约3%。这种供需格局决定尿素价格难以出现持续性单边行情，更多呈现区间波动。投资者需密切关注装置投产、出口政策变化及农产品价格走势等关键因素。

　　（作者单位：中信建投期货）

（文章来源：期货日报）