去年以来，PTA加工费持续维持在低位，成为市场关注的焦点。

　　期货日报记者观察到，自春节过后，PTA加工费整体延续了跌势，在240～290元/吨区间震荡。据卓创资讯统计，截至2月11日，PTA加工费均值仅为263元/吨，较1月均值311元/吨大幅下跌48元/吨，显示出PTA行业的严峻形势。

　　PTA加工费持续低位震荡的主要原因在于其自身产能和库存均处于高位。浙商期货分析师朱立航指出，近年来PTA装置的陆续投产在很大程度上压制了加工费，使其全年维持在成本线附近，难以大幅上涨。目前PTA仍处于投产周期中，未来投产量依然不少，因此加工费或继续维持低位。

　　此外，自去年下半年以来，PTA持续累库，社会库存不断创新高。数据显示，2025年1—2月，PTA社会库存增至高位，炼厂减产消息频出，但加工费依然难以上涨。

　　具体来看，春节假期后，PTA社会库存从292万吨增至337万吨，累积库存达到45万吨。国投期货化工首席分析师庞春艳认为，库存持续上升，且年内仍有新装置投产，因此低加工费的预期难以改变。

　　历史数据显示，当PTA月均加工费在350元/吨附近时，PTA企业大概率会陆续减产，开工负荷会下降。卓创资讯分析师安光表示，近年来PTA加工费下降与开工负荷降低的趋势明显。

　　面对低加工费导致的生产亏损，市场陆续出现了新增PTA装置检修计划。据安光介绍，截至2月11日，2—5月计划检修的PTA装置共计2255万吨，占PTA总产能的27%。这些检修计划将有利于缓解库存增长压力。

　　庞春艳指出，低加工费对生产企业来说意味着低利润，因此企业往往会通过积极检修来降低损失。此次PTA大厂的检修持续时间预计为3周到1个月。

　　随着下游聚酯开工率的稳步提升，3月PTA去库存幅度可能加大。然而，投资者仍需关注中东冲突进展以及霍尔木兹海峡航运情况对全球物流的影响，这些因素可能导致PTA加工费随之下行。

　　对于即将到来的春季检修，朱立航认为，尽管下游开工率回暖可能带动PTA开启大规模去库行情，但去库幅度对PTA加工费的影响仍存不确定性。在低加工费背景下，预计PTA春检计划能较完整地落地，甚至可能有意外检修，供应收紧幅度或加大。

　　庞春艳表示，在当前社会库存水平较高的情况下，PTA检修可能带来社会库存下降，有利于缓解库存压力并带动加工差适度修复。然而市场货源充裕，检修难以持续支撑PTA价格。投资者还应关注需求变化，聚酯旺季需求端的表现可能提振PTA价格。

（文章来源：期货日报）