自2月下旬以来，聚酯链相关期货品种价格持续走低，进入3月后跌幅进一步扩大。截至3月11日，PTA主力合约TA2505已跌破4800元/吨，PX主力PX2505合约更是跌破6700元/吨，创上市新低；乙二醇主力EG2505合约也跌至4500元/吨，刷新近几月低点。

此次聚酯链期货品种集体下跌，主要原因是成本端塌陷和需求不及预期。特朗普上台后重启贸易战，对我国织造出口造成较大冲击，导致低价订单流失，节后需求恢复缓慢，织造库存压力大，出口订单不佳，织机负荷回升不及预期。

此外，美俄会谈、俄乌冲突缓和、美国经济数据表现不佳以及对加拿大和墨西哥加征关税的不确定性，使全球需求衰退预期再起。同时，受地缘冲突溢价下降和OPEC+计划4月恢复供应的影响，原油价格持续大幅下跌，布油一度跌破69美元/桶，创近半年来新低。

从需求端来看，节后织造端内外销订单相对疲软，叠加坯布库存偏高，江浙加弹、织造、印染负荷均不及去年同期。刚需支撑偏弱以及聚酯产品库存高位，导致聚酯综合负荷提升缓慢，目前仍不到90%。

受成本塌陷和需求偏弱双重拖累，叠加产业链上游负荷高位运行，聚酯产业链短期承压。PTA和PX领跌聚酯板块，这两个品种均属于油化工且整体处于供应宽松格局，因原油下跌叠加自身缺乏驱动，跟随原油大幅走弱。

不过，分析师表示，二季度PX供需预期并不悲观。在亚洲PX装置检修预期下，PX平衡表整体存去库预期。而PTA方面，经过1—2月季节性累库后，节后PTA加工费大幅压缩，叠加需求端恢复缓慢，国内PTA装置检修计划增加且陆续兑现，以及下游聚酯负荷逐步提升，3月开始PTA平衡表开始去库，预计二季度PTA去库幅度将进一步扩大。

分析师还指出，从聚酯链的基本面来看，短期颓势或难以改善。一方面，美国对多个国家实施关税政策，市场担忧可能对全球经济及需求造成拖累；另一方面，节后聚酯及织造端市场表现一直不佳，市场心态整体偏弱。

目前来看，“金三”表现尚不明朗，仍处于偏弱运行。在成本端持续偏弱的情况下，下游下单和采购更加谨慎，叠加坯布自身高库存，部分加弹、织造的开工积极性可能会受到影响。

分析师认为，在成本偏弱的情况下，聚酯链自身基本面矛盾很难带来持续向上驱动。如果终端需求有一定好转，在“金三银四”之际，随着织造端开工率或可持续，涤丝刚需维持，聚酯综合负荷或有进一步提升空间。但绝对价格上仍需要油价配合。

此外，市场还需关注终端订单情况。分析师表示，短期看，美加征关税导致终端订单缺失，这种状态可能要维持一段时间。短期原油出现大幅反转以及需求大幅走高的概率较低，5月前可能仍以震荡偏弱的思路对待。

（文章来源：期货日报）