去年以来，PTA加工费持续维持在低位。期货日报记者观察到，这一趋势在春节后并未改变，PTA加工费整体延续跌势，维持在240～290元/吨区间震荡。据卓创资讯统计，截至2月11日，PTA加工费均值已降至263元/吨，较上月均值311元/吨下跌48元/吨。

　　浙商期货分析师朱立航指出，PTA加工费持续低位震荡的主要原因是自身产能和库存处于高位。近年来，PTA装置陆续投产，导致加工费受到严重压制，全年加工费始终徘徊在成本线附近，难以实现大幅上涨。展望未来，PTA仍处于投产周期中，预计加工费或仍将维持低位。

　　此外，自去年下半年以来，PTA持续累库。数据显示，2025年1—2月，PTA社会库存创新高，伴随着炼厂减产消息的不断传出，PTA加工费上涨面临重重困难。

　　相关数据显示，春节假期后，PTA社会库存从292万吨快速增至337万吨，累积增加45万吨。

　　国投期货化工首席分析师庞春艳认为，当前PTA社会库存水平处于2021年二季度以来的高位，较去年同期增加超90万吨。库存的持续上升以及年内新装置的投产，使得低加工费的预期难以改变。

　　历史数据表明，当PTA月均加工费维持在350元/吨附近时，PTA企业大概率会陆续减产，开工负荷会相应下降。以2023年为例，4—9月PTA月均加工费从539元/吨下降至150元/吨，期间PTA开工负荷从82%下降至76%。2024年，PTA月均加工费同样呈现下降趋势。

　　卓创资讯分析师安光表示，随着低加工费导致PTA生产亏损，市场已陆续出现新增PTA装置检修计划，预计后期PTA装置检修将不断增多。截至2月11日，2—5月计划检修的PTA装置共计2255万吨，占PTA总产能的27%。

　　庞春艳指出，低加工费对生产企业而言意味着低利润，因此企业往往会通过积极检修来降低损失。当前，部分PTA大厂已宣布装置检修计划，这既是一年一度的检修需要，也与行业生产亏损有关。

　　随着计划检修的PTA装置增多，下游聚酯开工率稳步提升，预计3月PTA去库存幅度可能加大。然而，投资者仍需密切关注中东冲突进展以及霍尔木兹海峡的航运情况，这些因素可能对全球物流产生较大影响，进而波及PTA加工费。

　　对于即将到来的春季检修，朱立航认为，尽管下游开工率回暖可能带动PTA开启大规模去库行情，但去库幅度对PTA加工费的影响仍存在不确定性。在低加工费背景下，预计PTA春检计划能较完整地落地，甚至可能会有意外检修，供应收紧幅度或进一步加大。

　　庞春艳表示，在当前社会库存水平较高的情况下，PTA检修可能带来社会库存下降，有利于缓解库存增长压力，并可能带动PTA加工差适度修复。然而，由于市场货源充裕，检修难以持续支撑PTA价格。投资者还应关注需求变化，聚酯旺季需求端的表现将直接影响PTA价格走势。

（文章来源：期货日报）