AI导读：

昨日烧碱09合约大幅下跌，今日早盘烧碱期货主力合约跌超3%，空头逻辑是做空利润。基本面支撑有限，库存低位但后期或累库，需求负反馈下现货存压力，市场倾向做空氯碱利润。基差强势，短期下方空间有限。

昨日烧碱09合约大幅下跌，今日早盘，烧碱期货主力合约继续走低，跌幅超过3%，空头主要依据是做空利润的逻辑。从基本面分析，尽管6月份烧碱检修与氧化铝补库的双重因素为市场提供了一定支撑，但这种支撑力度或难以持久。从库存层面考量，山东某氧化铝企业的烧碱库存处于低位，然而，若后期库存累积，按照历史高位的日发货量1.7-1.8万吨计算，其烧碱库存每天将增加5000-6000吨，这意味着到6月下旬之后，可能会再次出现降价。然而，在补库完成后，受到需求负反馈的影响（非铝行业的疲软态势可能导致氧化铝企业囤货速度放缓），现货市场或将面临压力，市场参与者或将更加倾向于做空氯碱利润。鉴于烧碱现货价格上涨困难，短期内亦难以下跌，因此市场呈现出正套格局下的下跌趋势。综上所述，需求端驱动力不足是当前市场做空烧碱利润的主要原因，但在基差保持强势的格局下，短期内下方空间或受到限制。

（文章来源：国泰君安期货）