异动情况：

烧碱主力合约（SH2505合约）在2月5日攀升至3358高点后，持续下滑至2月17日的最低点2830，跌幅超过15%。特别是上周二起，连续五个交易日下跌，且2月11日、12日、13日均跌幅超过2%，日内波动显著。截至2月17日，SH2505合约收盘价为2877，相比2月7日的收盘价3227，环比下跌10.8%。

异动分析：

本轮烧碱大幅下跌的核心原因，在于前期烧碱与氧化铝供需错配的逻辑被阶段性打破。具体数据表现为液碱库存的持续累积，特别是春节后氧化铝工厂复产，液碱库存依然处于累积状态，基本面偏弱，导致盘面价格再度走低。

库存数据显示，根据隆众资讯统计，截至20250206，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为45.05万吨（湿吨），环比上涨86.42%，同比上涨32.17%。相应地，2月6日烧碱价格回落并延续下跌趋势。春节期间，由于上游维持开工、下游放假，烧碱季节性累库，市场关注氧化铝采购烧碱节奏及节后库存情况。自2月11日以来，市场传言部分氧化铝大厂采购烧碱进程过半，且3月后有检修计划，叠加氧化铝生产利润承压，新投产能可能延后，烧碱供需错配预期被阶段性打破，盘面价格下跌。

截至20250213，隆众资讯统计，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为47.31万吨（湿吨），环比上涨5.02%，同比下滑1.46%。节后烧碱仍处于累库状态，若氧化铝企业投产延期，当前累库格局延续，烧碱供应或转为宽松，氯碱高利润将被压缩，盘面价格跌破2900。

来源：隆众资讯

观点：

中长期看，烧碱供需格局相对平衡。3月氯碱企业进入检修期后，供应或有所减少，产能利用率及产量或回落，减轻供应端压力。

来源：隆众资讯

需求端方面，氧化铝存量装置开工维持高位。根据阿拉丁数据，2025年1月氧化铝总产能达10552万吨，环比12月增50万吨；在产产能9070万吨，环比增150万吨；产量772万吨，环比增16万吨，对烧碱有刚性需求。氧化铝投产计划是否延期尚不确定，但液碱价格回落有助于氧化铝生产利润修复，对未来投产计划按时落地有支撑。上半年，氧化铝投产增速快于烧碱，烧碱需求仍有增长预期。此外，非铝下游占烧碱需求约68%，春节假期结束后，非铝下游陆续复工，粘胶短纤、造纸等行业复产将提高耗碱量，液碱库存有去库预期。

来源：wind 阿拉丁

整体来看，烧碱短期基本面偏弱，资金博弈下波动较大。3月氯碱装置检修期间供应压力减少，下游氧化铝及非铝行业开工提升，对烧碱构成支撑。预计烧碱将维持区间震荡，不过分看跌。

（文章来源：瑞达期货）