节后烧碱现货市场表现疲软，价格持续下滑，期货价格更是遭遇四连跌。节后开盘首日，烧碱期货价格逼近3358元大关后急剧跳水，至2月14日盘中已跌至2861元/吨，较节前高点累计跌幅近15%。持仓量也环比减少7.36万手，降至22.77万手。高库存、高仓单压力下，交易情绪低迷，现货市场的弱势进一步拖累了期价。那么，烧碱市场的未来走向如何？是持续低迷还是有望迎来转机？

一、下游氧化铝计划内检修，等待非铝需求启动▼

春节期间，受运输限制，上游厂家库存常规性累积。叠加山东氧化铝厂到货量超出日耗，氧化铝企业原料库存同步攀升。现货价格疲软，高库存和高仓单导致多头情绪受压，市场供需宽松预期重新修正。

美国1月CPI超预期，市场对美国再通胀的担忧浮现。美联储鹰派发言降低了年内降息预期，美债利率飙升，美元指数走强。此外，美国计划对进口贸易实施对等关税，并已决定对进口钢铁及铝制品加征25%关税。海外宏观环境暂无利好因素。铝土矿供应趋松，氧化铝厂保供生产，成本压力减弱，海内外氧化铝现货报价齐跌。春节期间，氧化铝运行产能不减反增，价格持续下行。继山西氧化铝厂检修60万吨后，河南某厂也于2月12日进行锅炉常规检修，影响产能30万吨，预计2月底结束。但晋豫地区检修均为计划内，对当月产量影响不大。新投产装置因一体化成本优势，投产压力不大，氧化铝厂按需采购液碱，非铝下游逐步恢复。

按照年前预估，2025年烧碱预计高开工延续但增量有限。年内烧碱计划新增产能有望落地260万吨，若全部投产，有效产能增速预估为4.2%，实际产量增速预计为3.5%左右。而2025年氧化铝产能计划增量明显，增速预计达10%以上。烧碱上半年存在供需缺口。节后烧碱大跌，修复了前期情绪溢价。目前氧化铝已跌至成本线附近，且装置检修均为计划内。节前烧碱市场提前交易氧化铝扩产预期，但在乐观预期下，氧化铝实际落实产能可能仅有一半，实际需求增量低于预期。

2025-2029年，烧碱主力下游氧化铝、粘胶短纤、新能源等产能继续扩增，烧碱消费量有望保持增长。乐观情况下，需求增量约为36.4万吨，化纤、纺织、水处理等需求预计跟随GDP增速保持小幅增长。2025年烧碱下游需求的核心驱动力仍为氧化铝行业，尤其是上半年集中投产与备货周期，烧碱供需错配逻辑仍存，但多头行情或后移至09合约。

资料来源：钢联广州期货研究中心

二、烧碱春检在即及出口拉动，期价底部仍有支撑▼

从供给端看，检修增多带动本周烧碱开工及产量小幅下滑。本周烧碱生产企业检修损失量14.15万吨，环比增加0.27万吨。产能利用率为85.2%，小幅下滑0.3%；周度烧碱产量环比减少0.27万吨，其中液碱周产环比增加，片碱周产环比减少。烧碱总供给及液碱总供给同比维持高位。周度山东氯碱利润环比下降80元/吨，至518元/吨。截至2月14日，山东区域液碱库存47.31万吨，32%碱周均价1000元/吨，折百价3125元/吨，50%碱周均价持稳。周内片碱厂家预售订单较好，出口订单增加。

资料来源：钢联广州期货研究中心

烧碱现货市场仍偏弱，但2-3月进入春季检修期，产量有下降预期。根据最新检修计划，从2月中旬起，多家企业开始检修，累计影响烧碱产量约6.6万吨。其中，部分检修已落地，预计下周上游检修损失量将增加。原盐价格坚挺，成本端表现尚可。截至2024年底，烧碱净出口累计306万吨，占总供应比重8%，同比提升1%。海外有500万吨氧化铝装置投产计划，烧碱直接出口受关税影响小，出口有望继续扩大。近期2025年烧碱出口订单已签至3月，报价达490美元/吨，出口市场对短期需求形成支撑。

资料来源：隆众资讯广州期货研究中心

三、关注烧碱现货及下周去库情况▼

从供应端看，华南、浙江等地检修计划及春检启动或带动供应收缩。元宵节后，非铝下游复工复产进行中，短期内烧碱市场面临库存压力和需求恢复不确定性的双重考验。出口方面，据悉出口订单签至3月，叠加春季检修利多，短期内或存在反弹机会。下周起非铝需求全面复工及氧化铝新线备货，若烧碱库存迎来去库拐点及现货走强，则可轻仓试多。中长期看，烧碱供需错配格局仍存，二季度氧化铝集中投产与烧碱春检叠加可能引发阶段性反弹，但趋势性上涨机会弱于节前，单边机会面临不确定性，预计主力合约SH2505运行区间为2800-3200，可关注烧碱5-9反套机会。

（文章来源：广州期货）