锰硅硅铁期货市场表现

4月11日，锰硅主力（SM505合约）延续震荡，日内收跌0.17%，收盘报5956元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，折盘面5940/吨，贴水盘面16元/吨。硅铁主力（SF505合约）同样延续震荡走势，日内收跌0.37%，收盘报5878元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6150元/吨，环比上日持稳，升水盘面272元/吨。

本周，锰硅期货盘面价格在周初跳空低开后，整体维持区间震荡走势，周度跌幅180元/吨或2.92%，价格重新回到2月份以来的下降趋势当中。短期建议以震荡观点看待，关注下方前低及上方6150元/吨附近的跳空缺口处，当前单边交易性价比较低，建议观望为主。

硅铁期货方面，盘面价格在周初跳空低开且快速下探后向上修复，并进入震荡走势之中，周度跌幅36元/吨或-0.61%。近期行情兑现了前期报告中提及的“谨防价格在市场环境进一步恶化背景下向下加速‘绝望杀’的情况”。近一周，下方前低5780元/吨附近或已探明短期低点，但上方6050元/吨附近存在压力，短期价格或在这二者之间震荡。短期内操作性价比不高，建议延续观望。

基本面方面，供给相对偏强，下游终端需求疲弱。各产区包括成本最具优势的内蒙地区均已进入亏损，但未见大规模停产检修，周产规模下滑幅度及斜率不及预期。企业或仍在保住市场份额、现金流与控制亏损间犹豫不决。供给维持高位的同时，下游建材需求季节性回升已近高点，力度乏力。此外，本周热卷需求数据延续下行，关税及“出口买单”政策对出口的压力逐步体现。预计螺纹需求将在未来几周内见顶，同时需观察关税对出口的影响何时兑现到板材需求上，需求受限或将限制铁水恢复高度及整体黑色价格力度。预计时间节点在4月中旬附近，届时价格或将面临现实端的另一轮压力。整体来看，锰硅虽处低位，但仍难有独立行情。此外，宏观经济层面的风险释放（关税问题）同样是价格的明显压力。

抛开宏观及板块压力，就品种自身而言，锰硅利润持续恶化，需看到更大幅度、时间更加持续的供给收缩来给予价格支撑。此外，锰矿价格延续走弱，市场（资金）对锰矿端频繁的叙事存在脱敏迹象，但短期锰矿端扰动未完全消除，需保持警惕。

硅铁方面，本周硅铁产量明显下滑，对价格企稳而言是一个相对好的信号。需求端方面，虽然本周铁水继续向上修复，但仍维持悲观看法。一方面建材端持续低迷，另一方面关税及“出口买单”影响终将兑现到板材数据上。同时，预计政策端将延续“两会”基调，黑色板块相关刺激政策预期大概率落空。因此，价格在减产之下或能够阶段性接近企稳节点，但价格向上周期尚未来到。

对于硅铁，主要行情驱动来自供给矛盾及电力方面叙事。在煤炭供应充足的背景下，电力端矛盾暂时难以看到。但今年作为“十四五”收官之年，关于“降碳”话题值得留意，需警惕相关政策突然出台或加严对价格的带动作用。这或许能真正带动价格明显向上，届时或能看到价格底部反转，但当下并未看到具体政策，需继续等待观察。

钢材市场表现

螺纹钢主力合约下午收盘价为3131元/吨，较上一交易日跌8元/吨（-0.25%）。当日注册仓单236009吨，环比增加2129吨。主力合约持仓量为166.5377万手，环比减少21044手。现货市场方面，螺纹钢天津汇总价格为3190元/吨，环比减少20元/吨；上海汇总价格为3160元/吨，环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3242元/吨，较上一交易日跌13元/吨（-0.39%）。当日注册仓单382942吨，环比减少14316吨。主力合约持仓量为119.7539万手，环比增加32918手。现货方面，热轧板卷乐从汇总价格为3250元/吨，环比减少20元/吨；上海汇总价格为3250元/吨，环比减少30元/吨。

周五商品氛围较好，黑色系价格呈现震荡偏弱走势。宏观方面，海外“关税问题”不确定性较强，整体商品价格受到较大影响。近期宏观层面因素影响远大于品种自身基本面影响，因此还需重点关注国内外宏观政策变动。关税问题对国内机械设备、船舶等商品出口有较大程度影响，间接影响成材需求边际效应。对部分国家暂缓90天再加征关税，留有一定转出口时间窗口。近期还需关注转出口需求是否会爆发式增长。基本面方面，螺纹供需微增，去库速度放缓，现实需求中性偏弱；热卷本周供需双降，去库放缓，整体表现中性偏弱。但由于受到近期加征关税的影响，可能会出现抢出口的行为，具体程度还需观察。总体而言，当下贸易摩擦不断，商品价格走势不明朗。短期内成材基本面中性偏弱，但估值偏低，可能会延续弱势震荡运行。同时，市场对于长期需求以及商品贸易的担忧情绪仍在，需警惕负反馈风险。未来还需关注关税情况、国内应对政策、终端需求是否超预期，成本是否有支撑，以及警惕负反馈风险。

铁矿石市场表现

上周五铁矿石主力合约（I2509）收至708.00元/吨，涨跌幅+0.14%（+1.00），持仓变化+3068手，变化至48.49万手。铁矿石加权持仓量89.14万手。现货青岛港PB粉762元/湿吨，折盘面基差101.21元/吨，基差率12.51%。

供给方面，最新一期澳洲及巴西发运量走势分化，澳洲季末冲量结束小幅回落，巴西发运量延续增势，全球发运环比减少。近端到港量有所下降，供给端整体平稳。需求方面，日均铁水产量升破240万吨，近期成材跌幅较大，钢厂盈利率下滑。库存端，港口库存下降，疏港量维持相对高位。节前钢厂厂内库存有所增加，整体维持偏低水平。基本面看，后期若铁水维持高位波动，终端需求对铁水的承接压力增大，高铁水与弱终端需求的矛盾进一步累积。宏观方面，美国加征关税冲击市场，宏观不确定性加剧价格波动，矿价短期仍偏弱，需注意仓位控制，等待情绪完全释放。往后看，四月下旬国内重要会议召开，基本面需关注铁水见顶、需求拐头叙事。注意宏观兑现和基本面转弱后的价格向下风险。

（文章来源：五矿期货）