高库存低需求压制纯碱价格

近年来，我国纯碱产能迅速增长，预计2025年年底产能将超过4600万吨，产能过剩问题日益凸显。需求方面，截至3月6日，浮法玻璃日熔量同比下降6.7%，导致纯碱总需求预计下降2%~3%。当前纯碱供大于求，厂内库存高达176万吨，处于历史同期最高水平，预计短期内纯碱价格仍将偏弱运行。

国内纯碱基本实现自产自销

截至2024年年底，全球纯碱总产能约为8000万吨，中国纯碱产能占比超过50%，是全球最大的纯碱生产国。数据显示，中国纯碱累计净出口量占总产量的比例仅为1.3%，国内纯碱基本依靠自产自销，价格受国内供需关系影响。

远兴能源凭借新增的500万吨纯碱产能，成为国内最大的纯碱生产商，其总产能已达680万吨。此外，国内其他主要纯碱生产商如金山化工、中盐化工、三友化工和山东海化等也拥有大量产能。从地区分布来看，河南、内蒙古、青海、山东、江苏和河北的纯碱产量合计占比达到76.5%。

纯碱主要分为轻质纯碱和重质纯碱，两者产量各占一半左右。在工业应用领域，平板玻璃行业和光伏玻璃行业是纯碱的主要消耗者。

图为中国纯碱周度产量（单位：万吨）

纯碱产能持续快速扩张

近年来，国内纯碱产能持续快速扩张。2023年新增纯碱产能800万吨，2024年新增100万吨，预计2025年将新增500多万吨产能。届时，国内纯碱产能过剩将更加显著。

2024年，纯碱周均产量较2023年略有增加，但价格整体呈现下降态势，全年处于累库状态。截至3月7日，纯碱周均产量与2023年相当。

玻璃需求下滑影响纯碱用量

2024年，我国平板玻璃产量同比下降1.2%，导致纯碱需求减弱。截至3月12日，浮法玻璃日熔量同比下降6.1%，对纯碱需求持续疲软。

图为平板玻璃产量（单位：万吨）

图为浮法玻璃日熔量（单位：万吨）

此外，光伏玻璃产量也在下降，进一步减少了纯碱的需求量。

截至3月7日，纯碱生产企业厂内总库存仍处于高位，较过去4年同期均值高一倍，纯碱价格短期难以乐观。

图为纯碱厂内库存（单位：万吨）

图为华北地区重碱价格（单位：元/吨）

3月12日，纯碱期货主力2505合约收盘价为1432元/吨，基差为-15元/吨。

图为纯碱主力合约基差（单位：元/吨）

目前，天然碱法的生产成本较低，若氨碱法亏损超过200元/吨，企业或将开始大幅减产，届时纯碱价格或有望企稳。

（作者单位：华鑫期货）（文章来源：期货日报）