AI导读：

近期纯碱价格试探性反弹，主力合约创近3个月新高。但高库存、成本限制等因素制约其反弹幅度。产量维持高位，下游需求不佳，光伏行业面临去库存压力，成本下移或令价格松动，反弹之路或不平坦。

近期，由于供需预期好转，纯碱价格出现试探性反弹，主力合约创下近3个月新高。然而，在高库存、成本限制等多重因素制约下，笔者认为纯碱的反弹幅度将受到限制。

产量维持高位

据隆众资讯统计，2月27日当周，纯碱产量为73.47万吨，环比增加0.98万吨，涨幅为1.35%，产量仍处于相对高位。尽管大厂主流装置计划在3月进行检修，可能为行业带来向好预期，但短期更直观的利好来自下游的补库需求。截至2月27日，中国纯碱企业出货量为76.53万吨，环比增加2.97%；纯碱整体出货率为105.57%，环比增加2.39个百分点。库存方面，尽管已连续两周下降，但当前库存水平仍处于历史高位，加上纯碱仍处于产能投放周期，装置的阶段性检修可能无法扭转供应增加的趋势。

下游需求方面，据隆众资讯统计，2月27日当周浮法玻璃日熔量为15.66万吨，环比增加1300吨，光伏日熔量保持稳定。然而，近几年房地产市场的下滑对玻璃需求造成了较大影响，浮法玻璃企业效益不佳，开工率处于历史低位，进一步限制了纯碱的消耗量。

光伏行业面临去库存挑战

光伏行业方面，自2024年9月初光伏玻璃龙头企业牵头减产以来，相关数据显示光伏玻璃在产日熔量已大幅下降。尽管近期有所增加，但受行业自律政策和政策限制产能盲目扩张的影响，预计短期内光伏玻璃产能仍将受到制约。

成本端方面，截至2月27日，中国联碱法纯碱理论利润大幅增加。原盐及煤炭价格下降，而纯碱市场价格上升，使得利润空间扩大。

综上所述，虽然纯碱企业因3月检修预计供应有所收紧，叠加下游开工反弹、出货好转、库存连降等利好因素，供需面呈现向好趋势。但纯碱企业和下游行业仍面临去库存压力，需求端难以持续利好纯碱。此外，成本下移可能导致纯碱价格松动。若无宏观增量政策改善建材等大宗商品预期，纯碱价格反弹之路或充满挑战。

（文章来源：新华财经）