昨日，菜粕期货在震荡后再次出现大幅下跌，截至收盘，2505合约已跌至2520元/吨，与3月初的高点相比，跌幅达到了8%。

菜粕期货的走弱与其供需情况紧密相关。中州期货农产品分析师吴晓杰指出，尽管后续国内商业菜粕供应受限，但目前库存量巨大，处于历史高位。同时，由于水产消费尚未进入旺季，加之价差不具优势，需求处于低位，这进一步压制了期货和现货价格。

中辉期货油脂油料分析师贾晖认为，菜粕大幅下跌的直接原因是美豆种植面积及季度库存数据利多落空。豆粕利多预期落空后，菜粕围绕自身基本面开始破位下跌。

浙商期货油脂油料分析师王璐也表示，二季度进口大豆到港预期充足，国内粕类供需格局趋于宽松，这对菜粕期货2505合约及现货价格构成压力。然而，2509合约受到新年度菜籽种植面积收紧及政策支撑，走势相对偏强。

蛋白粕市场目前呈现弱现实强预期格局。豆粕期货2505合约在过去一个月中下跌超过200元/吨，主要因为国内蛋白市场消费不佳，库存快速累积。这导致豆粕期货弱势传导至菜粕期货，2505合约同样受到拖累。

自3月20日中国对加拿大菜粕加征100%关税政策落地后，菜粕期货盘面进入震荡走势。政策利多逐渐被市场消化。

贾晖介绍，3月份由于关税政策影响，加拿大菜籽进口盘面榨利和现货榨利达到2024年以来最高水平。尽管近期有所回落，但仍保持较高水平。这促使菜籽进口利润依然可观。

市场人士认为，后期市场将关注新季菜籽基本面预期变化及国际菜籽贸易政策博弈情况。王璐指出，欧盟菜籽即将进入关键生长期，预计单产将同比增长。而加拿大菜籽种植面积仍存在不确定性。中美及中加关税政策利空加菜油及菜粕需求前景，需关注二季度加菜籽库存及种植面积报告。

展望未来，王璐认为国际菜籽贸易受政策扰动将持续存在，而新季加菜籽种植预期收缩将对国际菜籽价格构成支撑。国内方面，受政策影响，菜粕基本面或逐步转向紧平衡。随着下游养殖需求季节性改善，菜粕库存有望在二季度持续去化。

贾晖提示，5月国内将迎来新菜籽收获上市阶段，相对充足的库存及未来短期供应增加的预期可能对菜粕价格构成压力。投资者应持续关注主产区种植天气及加拿大新季菜籽种植面积情况。

吴晓杰表示，在后续菜粕进口渠道明确前，国内供应量受限，远月合约价格具有较大上涨弹性。但需关注相关政策变化，这是目前菜系品种持仓的主要风险。

（文章来源：期货日报）