当前，弱需求因素仍是甲醇期货的主导逻辑。节后甲醇2505合约呈现震荡偏弱走势。上周四，甲醇期价下探至2531元／吨一线后止跌企稳，但未能突破40日均线。笔者认为，短期内甲醇仍处于区间震荡模式，中期内下行趋势将延续。

宏观氛围转空

1月，美联储维持利率政策不变。鉴于今年美国就业市场超预期走弱的概率较低，叠加政策带来的潜在通胀风险，预计美联储政策重心将进一步偏向通胀。市场普遍预期，今年3月份美联储议息会议仍将维持利率不变，概率高达83.5%。短期内，由于美元指数与美债收益率表现偏强，预计节后国际大宗商品期货价格风险偏好降低，甲醇期货市场做多意愿减弱。

进入2025年2月，随着冬季逐渐过去，北方取暖用煤需求量见顶回落，西南气制甲醇装置限气也有所松绑，国内甲醇装置开工率和周度产量稳步攀升。截至2月7日当周，国内甲醇平均开工率维持在76.20%，周度比略微减少0.61个百分点。同期，我国甲醇周度产量均值达192.10万吨，较去年同期大幅增加。在产量稳步增长的情况下，国内甲醇社会库存显著增加。据统计，截至2月6日当周，我国内陆甲醇库存合计达57.34万吨，较去年同期大幅增加。2024年年末未能顺利投产的多套装置，将推迟至2025年一季度释放产能，预计后市国内甲醇供应能力将进一步提升。

海外进口压力料回升

每年1— 2月，中东伊朗地区受寒潮天气影响，甲醇装置负荷降低。不过，此前甲醇期价上涨已透支这一利多因素。春节过后，外部气候回暖，甲醇装置负荷将回升。预计3月我国自伊朗的甲醇进口量恢复较慢，4月进口量大概率回升。预计1—2月我国进口甲醇规模会降至95万～100万吨，3-4月进口压力将重新回升。

目前，国内甲醇下游需求依然偏弱。在传统需求领域，国内甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE开工率均环比下滑。除传统需求领域外，华东外采MTO装置和其他下游利润仍延续疲弱态势。截至2月7日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷小幅回升，但甲醇制烯烃期货盘面利润回落。目前浙江兴兴69万吨／年甲醇制烯烃装置已停车，这对烯烃需求产生偏空影响。

综上所述，海外贸易争端加剧，宏观面因素转弱；同时，国内甲醇产量稳步攀升，下游需求偏弱，导致库存显著累积。因此，在弱需求主导下，甲醇2505合约将维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）

（文章来源：期货日报）