近期，郑棉价格继续保持窄幅震荡，主力合约2505收盘价达到13635元／吨。现货市场方面，交投情况依旧清淡，3128级皮棉均价为14817元／吨，与前一周持平。虽然当前正值传统消费旺季，但下游纺企原料库存及棉纱库存都处于低位，需求复苏情况不如预期，加上国际环境不确定性增加，市场观望情绪愈发浓厚。

市场密切关注关税政策变化

国内棉花消费呈现出旺季不旺的特点。据数据显示，1—2月棉花进口量同比减少了37万吨至27万吨，纺企采购以刚需为主，补库意愿较为谨慎。纯棉纱市场同样交投清淡，C32S普梳纱均价为21067元／吨，较前一周微跌0.2%。下游坯布新增订单稀少，企业利润承压。近期，特朗普政府拟实施的对等关税政策成为市场短期焦点，若该政策落地，或将进一步抑制纺织品出口，加大外需压力。

美棉方面，2024/2025年度出口任务已基本完成，但近期周度签约量环比骤降63%，中国连续取消订单。市场关注点转向新年度种植情况，美国农业部供需报告预计2025/2026年度美棉种植面积同比减少10.6%至1000万英亩，为2015年以来最低水平。当前，美棉主产区土壤墒情不佳，东南部及得州干旱面积占比达33%，若4月种植期天气持续不利，产量或进一步受损。

巴西方面，CONAB最新预测显示，2024/2025年度棉花产量为382.2万吨，同比增加6万吨。但市场机构认为，主产区马托格罗索州播种延迟及玉米价格上涨可能导致棉花实际种植面积低于预期，棉花产量存在下调风险。2月巴西棉花出口量为27.5万吨，同比增加6.4%，但中国采购量仅为2.99万吨，需求重心已转向巴基斯坦及孟加拉国。

密切关注天气及政策动态

短期内，郑棉受国内需求疲软及国际政策因素影响，将继续保持区间震荡趋势。若4月美棉种植意向报告确认面积大幅缩减，或将对国际棉价形成支撑，促使其反弹。国内方面，促消费政策的传导效果及关税实施细则将主导棉价走势。

中长期来看，全球棉花供需结构依然宽松，巴西棉花丰产、国内棉花增产，叠加需求复苏乏力，棉花价格上行空间有限。建议投资者保持谨慎态度，密切关注天气及政策方面的变化。

风险因素主要包括：天气异常影响美棉种植、国际贸易摩擦升级、国内需求复苏不及预期。（作者单位：国投期货）

（文章来源：期货日报）