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根据郑商所数据，苹果2503合约交割规模达到1119手，刷新多项历史纪录。交割规模增加或预示苹果产业参与度提高。对于05主力合约，关注点在于升水挤出及现货情绪。新季苹果合约需关注产区天气影响。

根据郑商所3月21日数据，苹果2503合约交割规模达到1119手，创下多项历史新纪录：

1. 2503合约的交割规模相当于18/19~21/22四个历史产季全产季合约交割规模的总和。

2. 自然，2503合约成为苹果期货上市以来交割规模最大的03合约。

3. 交割规模的增加或许预示着苹果产业参与度的提高，因此我们将最近的23/24产季与交割规模相近的历史产季进行了对比。

4. 基于上述对比，23/24产季的整体交割均价高于24/25产季，但交割规模却低于后者。

5. 这可能反映了交割过程中卖方交割能力的提升，包括收购和整理货源等方面。

对于以05为主的主力合约，关注点主要集中在以下几个方面（考虑到出库进度理想以及期现情绪春节后持续偏强）：

1. 近期05相对于03合约的升水被明显挤出，这可能是由于03合约的交割结果超出市场预期。

03合约刷新历史纪录的交割规模显示产业的交割能力较历史产季有明显提升。

从历史数据来看，05明显升水03合约的年份通常意味着05合约上将有更大的交割规模。

2. 现货市场的乐观情绪能否推动04合约价格上涨，并带动05合约。

3. 下游销区市场表现平淡，走货以低价货/性价比较高的货源为主，而苹果期货市场更关注高价货源的走货情况。关注这一情况是否会在清明节前后有所改善。

对于以10为代表的新季苹果合约，目前又到了关注产区天气的关键时刻。若产区出现明显的不利天气，期货市场情绪可能会进一步升级。以下是几个常见的供给侧演化逻辑：

3月下旬至4月中上旬为花期（各产区有一定先后顺序），若遭受低温霜冻或高温天气，可能会影响授粉，导致减产。

花期的产量预期将在5~6月的套袋期间得到进一步修正。

考虑到苹果期货市场波动率相对较高，对于05合约，可以考虑围绕7000~7600宽幅震荡区间进行高抛低吸操作。对于10合约，应重点关注产区低温天气的实际影响，可考虑在7200~7400区间轻仓试多。

（文章来源：中信建投期货）