AI导读：

当前苹果期货市场05合约对03及04合约升水显著，历史数据显示升水规模处于高位。从历史供需和交割规模角度看，产业从业者对后期销售持乐观态度。需关注乐观情绪对04合约交割结算价的影响，以及冷库货源的主要风险。

当前期货市场的现状呈现出05合约对交割月03及次月04合约的显著升水，若以3月11日收盘价计算，升水比例约19%。这一升水规模在历史数据中处于高位。

从历史供需角度看，05合约对03合约的升水比例在特定产季偏高，如18/19大减产季叠加苹果期货上市初期，以及20/21产季因惜售导致的库存去化缓慢等。这些年份中，交割结算价普遍偏低。而在21/22产季，交割品整理成本偏高，加上前一产季的经验，西北产区积极顺价销售，减轻了后期库存销售压力。

从交割规模角度看，05合约对03合约升水比例较高的年份，05合约交割规模普遍高于03合约，反映了产业从业者对后期销售的乐观态度。

进入24/25产季，03合约交割规模已达历史高位，结合历史数据，我们是否会见证刷新22/23产季324手的05合约交割规模？从业者看好冷库货源后期销售，基于当前出库进度理想、剩余库存较低等逻辑。

观点总结：当前期货市场通过05合约强于03、04合约的表现，对偏低库存转化为偏低后期销售压力进行计价。从历史数据看，05合约交割规模可能明显高于03合约。需关注乐观情绪能否改善04合约交割结算价。同时，冷库货源主要风险在于中转库库存积压等。

考虑到苹果期货的高波动率，旧季合约在未来约1个月内或在7000~7600区间宽幅震荡，主要驱动为终端消费。新季苹果合约则需关注花期变化。

整体策略以观望或高抛低吸为主，关注03、04合约能否匹配05合约的高度。

（文章来源：中信建投期货）