2025.05.28

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指：震荡运行

股指近期市场呈现震荡格局，板块轮动加速，主线模糊，成交量持续缩减。二季度经济稳步复苏，类“平准基金”为指数提供支撑，下行风险可控。但短期缺乏新动力，海外市场波动加剧，指数或将维持震荡态势。

黑色系板块：成本延续下行

钢材：当前需求环比走弱，铁水产量见顶概率增大，原材料价格下跌，钢价承压下行。沙钢下调废钢价格，焦炭第二轮提降落地，铁矿高发运下，若铁水产量下降，将面临累库压力。钢价短期弱势难改。

铁矿：成材需求环比走弱叠加淡季预期，铁水见顶概率加大，铁矿需求回落。近期发运回升，年中冲量，铁矿基本面趋弱。市场悲观情绪浓厚，钢厂主动去库，矿价短期震荡偏弱。

双焦：焦煤主力合约在800附近震荡，考虑到6月合约价格更低，需求下行背景下，09合约焦煤难以摆脱弱势格局，建议空头操作。焦炭第二轮提降落地，预计还有1-2轮提降，盘面维持震荡偏弱。

玻璃：冷修及环保预期带动玻璃反弹，但基本面无明显改善，淡季需求下行，库存偏高，玻璃预计延续弱势。

纯碱：纯碱行情弱势延续，价格走低，检修预期增加，建议观望，逢反弹做空。

能源化工：供应节奏不同，LP强弱分化

原油：油价震荡，市场等待OPEC+大会决策，OPEC+是否加速增产备受关注。

沥青：5月第3周数据显示炼厂供减需增，库存低位，旺季前对定价有支撑。外盘油价走高，沥青短线震荡偏强。

LPG：海外市场供应充裕，整体转弱，到岸成本回落。国内码头库容率高，下游采购谨慎，现货弱势，盘面维持弱势运行。

橡胶：全球天然橡胶供应增产，国内外产区全面开割，上游丁二烯装置开工率回落。轮胎开工率小幅回落，出口放缓，库存增加。天胶供应增加，合成供应减少，成本驱动减弱。

纸浆：中国纸浆港口库存环比下降，但仍偏高，需求偏弱。芬林芬宝宣布停机维护，国内纸浆进口回落。下游原纸需求偏弱，上涨持续性谨慎。

甲醇：宏观利多消退后，甲醇回归基本面。原料库存高位，下游补空刚需，国产供应和进口回归导致累库。传统下游和MTO开工下滑，需求减量。09合约在累库预期兑现前可逢高沽空。

聚烯烃：宏观情绪释放完毕，聚烯烃回归供需基本面。需求回升，检修维持高位，短期震荡。PE供需好于PP，但库存偏高，中期偏空观点不变。

有色金属：工业硅增仓下跌

贵金属：纽约期金下跌，特朗普表示对美欧贸易谈判进展感到鼓舞，避险情绪缓和，黄金回落。

铜：中美关税谈判缓和利好消化，抢出口行情未如预期，宏观僵持。原料端废铜供应增加，冶炼厂检修低于预期，电解铜产量维持高位，下游新增订单乏力，库存累增，铜价上方压力加大。

铝/氧化铝：氧化铝厂检修复产后开工率回升，几内亚政府态度松动，供应端大幅收缩无法改变过剩格局。电解铝供应高位，出口需求回暖短期支撑开工，但去库势头放缓，基本面支撑边际减弱。

锌：原料端供应修复，TC持续抬升，冶炼端检修规模增加但进口窗口打开，供应高位，下游需求若无刺激政策将逐步走弱，锌价上方空间受限。

镍：镍价和不锈钢震荡运行。印尼镍矿价格持续走强，供应端放量，需求增速不及供应，库存高位，价格上方空间受限。

碳酸锂：碳酸锂供应高位，库存接近最高点，矿端价格松动，成本支撑预期减弱，过剩格局不变，维持弱势。

硅：工业硅增仓加速下跌，新疆和云南产量上涨，库存高位，市场情绪悲观，价格弱势运行。

农产品：美豆播种率低于预期

油脂：油脂上涨但仍处区间震荡，大豆受不利天气影响走强支撑油脂，但美国生物燃料政策未落地且传言掺混目标不及预期利空油脂。短期走势震荡。

豆粕/菜粕：巴西大豆集中到港，北方通关问题致油厂断豆停机，豆粕库存回升需时间，仍处于历史同期较低水平。阿根廷暴雨天气带来的减产预期支撑期价震荡偏强。但6月油厂豆粕累库速度将加快，价格上涨动力不足。

白糖：巴西主产区天气利于收割，甘蔗和食糖产量回升，全球供应前景压制国际糖价。国内进口量锐增，叠加产量增加，供应充沛，下游进入消费旺季，糖价震荡。

棉花：美棉种植进度偏慢，新年度供应预期增加，市场对政策变化风险谨慎。国内棉花库存去化良好，新棉增产预期压制盘面，下游纺企谨慎采购，需求端支撑不足。

生猪：现货均价稳定，市场采购顺畅，二育情绪谨慎，补栏积极性一般。社会猪源出栏节奏正常，预计短期市场震荡为主。

鸡蛋：蛋价处于成本线下方，供需偏宽松，供应压力较大，尽管短期消费好转，但仍难扭颓势。

玉米：短期库存偏多，北港库存下降，小麦饲用优势明显，华北、长江流域增加小麦用量。深加工开机率下降，饲料企业玉米需求下降。

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号

（文章来源：财联社）