2025.05.22

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指：震荡运行

股指近期市场震荡上行，板块快速轮动，市场热点集中于微盘和红利股。指数层面，二季度经济逐步修复及“平准基金”效应，支撑指数，下行风险有限。但缺乏新驱动，上行弹性受限，预计指数维持震荡。

黑色系板块：数据中性

钢材：钢谷网数据显示，建材需求下降，板材增长，符合季节性规律及关税协议后抢出口需求。短期市场矛盾不突出，但内需外需预期下行，钢价反弹空间受限。

铁矿：铁矿短期矛盾不突出，盘面震荡。上半年累库压力不大，下半年供给增加、钢厂减产，下行压力加大，建议波段操作，关注9-1正套。

双焦：焦煤窄幅震荡，价格虽低，但供给库存压力大，预计价格偏弱。焦炭现货提降开始，预计跟随焦煤维持弱势。

玻璃：玻璃产销好转，价格下跌后投机需求改善，单边或反弹，但空间有限，库存偏高，需求淡季压力，建议逢高做空或关注9-1反套。

纯碱：纯碱开工率低位，短期供给压力不大，需求平稳，现实端不差。下跌因补库存压力和成本下行预期，预计维持弱势。

能源化工：美商业原油库存上涨，国际油价隔夜下跌

原油：油价高开低走，美伊会谈期间以色列难以单独袭击伊朗，EIA周报利空，原油及成品油库存增加，需求暗淡，油价上方空间受供应增加压制。

沥青：5月第2周炼厂供需双增，利润修复带动开工增加，出货量摆脱低迷。库存结构好，厂库低位，旺季前对定价有支撑，预计短线震荡偏弱。

LPG：中东出口增加，国际市场采购谨慎，进口成本望回落。国内PDH毛利低，开工率降，关注关税下调后复产。供应压力下盘面低位贴水运行。

橡胶：全球天然橡胶供应增产，国内外产区开割面积扩大，丁二烯橡胶装置开工率回升，轮胎开工率回升，产成品库存回升。需求回暖，供应增加，库存小幅回升。

纸浆：纸浆主流港口库存大幅累库，同比偏高，需求偏弱。进口环比回落，预计5、6月继续回落。下游原纸需求偏弱。

甲醇：利多情绪消退后，甲醇回归基本面。原料库存高，下游补空刚需，抵触高价。国内装置恢复，伊朗产量高，供应回归，累库趋势。需求减量，宏观不确定性，09合约可逢高沽空。

聚烯烃：中美关税和谈超预期，悲观情绪修复，关税削弱需求预期，短期价格反弹，中期偏空。宏观利好及原油上涨，空单谨慎，上行幅度有限，等情绪释放后做空。

有色金属：震荡为主，等待驱动

贵金属：美国20年期国债拍卖惨淡，美元指数跌至两周低位，推动现货黄金涨至3300美元上方，期金涨超1.1%。关注中美贸易谈判及地缘政治。

铜：废铜供应增加，冶炼厂检修低于预期，电解铜产量或维持高位，下游新订单有限，社库累增。基本面走弱，美元指数走弱支撑铜价。

铝/氧化铝：几内亚矿业权证划为战略储备区，复产可能性降低，国内控制新增投产，投产计划不及预期，供应扰动加剧，氧化铝价格高位。电解铝供应高位，下游开工小幅回落，淡季过渡，出口订单恢复但差距大，去库放缓，美元指数弱，支撑铝价。

锌：原料供应修复，TC抬升，冶炼端检修增加但进口窗口打开补充供应，下游需求无刺激政策预计走弱，锌价上方空间受限。

镍：镍价波动放大，受消息面扰动。菲律宾镍矿出口禁令传言但5年后实施，中美关税谈判超预期，市场情绪改善。镍累库放缓叠加镍矿价格抬升，下方支撑强。

碳酸锂：供应高位，库存接近最高点，矿端价格松动，成本支撑减弱。后市过剩格局不变，维持弱势。

硅：多晶硅波动加大，仓单持仓不匹配，价格跌破成本。关注仓单持仓演变。

农产品：阿根廷暴雨影响显现

油脂：油脂反弹，但总体区间震荡。宏观面和原油影响偏多，基本面偏空，缺乏主导因素，走势缺乏持续性。

豆粕/菜粕：阿根廷暴雨延缓大豆收获，可能导致减产，供应担忧。阿根廷税收新政不延长大豆出口税收优惠，增加出口成本。中国大豆进口量下降，巴西大豆到港预期不变，阿根廷减产预期及美豆播种不确定性推动粕类价格走强。

白糖：巴西新榨季开局良好，供应充足打压市场情绪。国内消费淡季不淡，去库节奏早，支撑糖价。进口利润窗口打开，后续到港压力大，下游旺季去库快，糖价震荡。关注巴西供应。

棉花：中美贸易紧张缓和，提振市场情绪，棉价反弹。USDA报告偏空，削弱涨幅。国内植棉面积预期增，新疆天气理想，缺乏利好驱动。纺企成品库存增加，利润率低，开机率下滑，原料按需采购。宏观情绪提振，但消费淡季，棉价预计区间震荡。

生猪：现货均价14.8，市场采购顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏偏强。仔猪报价稳定，补栏积极性一般。社会猪源出栏节奏正常，预计短期市场震荡。

鸡蛋：蛋价低于成本线，逼近饲料成本。供需宽松，供应压力大，淘汰加速但难以缓解。产能大，新鸡开产增加，换羽鸡开产，库存高。短期消费好转难扭颓势。

玉米：短期库存偏多，北港库存下降，预期下降。小麦饲用优势明显，华北、长江流域增加小麦用量。深加工开机率下降，需求下降；饲料企业小麦替代，需求下降。

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（文章来源：财联社）