6月13日凌晨，以色列对伊朗多地发动大规模空袭；当晚，伊朗予以还击。美东时间6月23日傍晚，美国总统特朗普宣布，以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致。以伊冲突暂时降温，但对大宗商品市场的影响仍在，停火之后，大宗商品价格将何去何从？对此，期货日报记者采访了相关行业人士。

原油：长期供应过剩格局难改

6月13日至今，以色列与伊朗的军事冲突引发了全球能源化工市场的剧烈波动。期货日报记者了解到，地缘政治冲突对油价的影响通常会历经三个阶段。正信期货原油分析师付馨苇表示，就本次以伊冲突而言，冲突爆发初期，油价迅速上涨，日内最高涨幅达11.76%。在博弈阶段，市场情绪逐渐冷静，油价在这种纠结状态下上涨。最后，溢价回吐阶段，以色列、伊朗达成停火协议，油价一举回吐冲突爆发以来的全部涨幅。海通期货原油分析师赵若晨表示，俄乌冲突与以伊冲突影响范围、传导机制和市场反应均存在显著差异。付馨苇称，以伊冲突更多仍停留在预期层面。赵若晨表示，市场的交易逻辑正逐渐回归基本面，重点关注OPEC+增产所引发的供应过剩状况，以及全球需求的疲软态势。与此同时，原油价格的回落会促使成本降低，进而传导至化工下游领域，如PTA、乙二醇、聚烯烃等产品。付馨苇称，6月25日晚，特朗普表示“以色列与伊朗之间的冲突可能会再度爆发”，油价后续仍可能出现反复。赵若晨表示，由于OPEC+实施了多轮增产举措，再加上市场对全球需求疲软的预期，2025年被认为是原油市场的供需拐点。

贵金属：货币属性博弈加剧

近期，以伊冲突成为全球关注的焦点，也对金融市场特别是贵金属市场产生了深远影响。6月13日，以色列发起“崛起的雄狮”行动，对伊朗展开大规模打击。受此影响，市场避险情绪急剧升温，黄金价格大幅上涨，其中，COMEX黄金价格一度突破3460美元/盎司，沪金价格也涨至800元/克。然而，随着冲突的持续推进，市场逐渐恢复冷静，COMEX黄金价格跌至3300美元/盎司的阶段性低点，沪金也跌至770元/克。白银市场的波动同样剧烈，在冲突期间，沪银价格一度攀升至9075元/千克的历史高位。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，此次银价波动更多是在金银比处于高位情况下的补涨。随着双方实现停火，银价也如同黄金一样出现回调，回落至8700元/千克附近。光大期货有色金属研究总监展大鹏表示，以伊冲突爆发后，全球黄金ETF持仓呈现连续增加的态势。然而，从国内沪金和沪银的成交情况来看，表现却较为平淡。吴梓杰称，避险情绪是此次黄金价格上涨的主要因素。展大鹏则认为，以伊冲突对贵金属市场的影响主要体现在三个方面：一是传统的避险情绪，二是能源价格传导，三是货币政策的博弈。吴梓杰认为，此次以伊冲突，影响更多的是预期层面的反映。展望后市，吴梓杰表示，预计短期内金价缺乏持续向上的动力，将以震荡为主。从中长期来看，金银价格或会迎来新一轮的上涨。展大鹏表示，目前，以伊冲突暂时告一段落，黄金价格大概率维持高位震荡。就白银而言，在黄金价格持续处于高位的状况下，银价或许仍有补涨的空间。

集运指数（欧线）：短期风险溢价渐消

在以伊冲突爆发的初期阶段，集运指数（欧线）期货一度出现情绪性反弹。海通期货研究所航运组负责人雷悦表示，市场在短期内对霍尔木兹海峡或被封锁这一尾部风险事件存在担忧情绪，这对集运指数（欧线）期货远月合约形成一定支撑。在多方的呼吁之下，以伊冲突迎来转机，双方正式达成全面停火协议。雷悦称，后续随着事件逐步推进，集运指数（欧线）期货盘面回归基本面交易，地缘因素的催化影响逐渐减弱。东证期货航运研究员兰淅表示，目前，绕行对航运市场造成的扰动基本出清，替代航线的运行也步入稳定期。后续中东局势无论如何恶化，都不会对欧线现有的绕行格局产生新的影响。真正有可能改变这一格局的关键因素，是地缘冲突的缓解或者解决所引发的复航预期回归。现货运价方面，7月第二周的报价为2900~3600美元/FEU，价格中枢收敛于3200~3300美元/FEU。兰淅认为，在当前复航预期持续产生影响的情况下，集运指数（欧线）期货远月合约预计继续承压。雷悦表示，7月下旬至8月下旬，欧线运力基本维持在28万TEU以上的相对高位，运价基本没有上行的可能。随着现货运价逐渐见顶，盘面整体情绪偏弱，初期价格降幅可能较为缓慢，甚至可能会出现微弱的反弹，但整体预计仍呈现震荡偏弱的态势。

（文章来源：期货日报）