本月以来，美国对华加征关税，中方坚决采取反制措施，全球贸易战持续升级。这一系列关税措施对全球原油市场产生了深远影响，特别是对超大型油轮（VLCC）运价和航线布局造成了显著冲击。

　　原油运输成本或大幅提升

　　据美国能源信息署数据显示，中国是美国丙烷和乙烷的最大出口目的地。2024年，美国丙烷和乙烷对华出口量分别占其出口总量的17.5%和46%。然而，随着贸易战打响，中国买家或减少从美国采购这些产品的数量，转而增加从其他国家的采购。此外，预计截至4月27日的30天内，所有地点将向西非运送400万吨汽油，创两年来新高；同时，向美国大西洋海岸运输公司运送160万吨汽油，创下11个月新高，但仍处于正常季节性趋势范围内。

　　在此背景下，美国贸易代表办公室计划自2025年10月14日起，对中国建造、拥有或运营的船舶征收港口费用。这些费用从每净吨50美元起，未来三年每年增加30美元。对于一艘VLCC而言，每次靠港需支付近190万美元的费用，预计到2026年4月将升至240万美元以上。尽管部分短途航线可能豁免，但从波斯湾和西非进口的原油将面临运输成本显著上升的风险。

　　这些新增费用直接冲击VLCC市场。标普调查数据显示，4月17日波斯湾至中国航线的VLCC运价指数为59.5，较3月20日的70有所下降。市场参与者预计，随着中国对美国原油加征关税，VLCC运价指数将进一步承压，同时全球经济增长放缓的担忧也对油轮市场构成压力。

　　船队老化问题进一步加剧了市场的不确定性。全球超过890艘VLCC中，超过三分之一的船龄已超过15年。由于拆解率低，这些老旧船舶仍在运输受制裁的货物，增加了市场的复杂性。预计今年全球将交付近40艘重油油轮，低于过去10年的平均水平76艘。

　　欧佩克持续增产

　　2025年1月和2月，日本自波斯湾进口原油量达到245.3万桶/日，约占其进口总量的96.4%。长期以来，该比例一直维持在95%以上，2024年3月达到94.7%。欧佩克+成员国调低官方OSP售价，直接拉低进口成本，提振了日本炼油利润，裂解价差也因此受到支撑。目前，日本政府和炼厂的目标是将中东原油的依赖度降至90%以下，但受炼厂加工单元与原料混合比率的限制，短期内难以显著调整进口结构。为降低对中东原油的依赖，日本及其他亚洲买家增加了对美国原油的采购意愿，部分原油通过Equinor等渠道进入东亚地区。2025年初，美国原油与中东原油的价差并未显著扩大，导致亚洲炼厂对美国原油持观望态度。数家大型炼厂原料经理指出，除非美国原油在价差上具备足够吸引力，否则为进口渠道多元化而牺牲炼油利润并不可行。因此，本轮亚洲原油市场份额的争夺战尚未结束。

　　当前，原油市场基本面保持一定韧性，但从宏观因素、地缘冲突和基本面三大维度看，油价上行动能正在迅速削弱。宏观层面，全球主要经济体经济增长预期放缓，中美贸易谈判预期升温但无实质性进展，短期难以带来实质性利好；地缘冲突层面，俄乌复活节短暂停火、伊朗与美国第三轮会谈等消息带来地缘冲突缓和预期，但冲突各方尚未达成长期和平协议；基本面层面，欧佩克推出新的减产补偿协议，但新增减产幅度有限，且二季度市场大概率进入温和累库阶段，补库支撑需求的逻辑正在减弱。综合来看，当前原油市场已从“强现实”转向“弱预期”，在当前原油价格水平下逐步增持空单将更具性价比。（作者单位：中州期货）

（文章来源：期货日报）