尽管OPEC+延续加速扩产的趋势，前期削减的产能逐步修复，但未来扩产空间有限。全球三大能源机构下调今年原油需求预期，而北半球正值消费旺季，油市供需基本面多空分歧大。受此影响，国内外原油期货价格呈震荡整理走势，国内原油期货2509合约价格维持500~520元／桶区间波动。

　　宏观因素推动原油金融属性增强

　　上周五，美国稳定币法案在众议院投票通过，强化美元地位。近期国内“反内卷”政策释放积极信号，在新一轮供给侧结构性改革预期推动下，国内黑色系与建材系商品板块大幅上涨，激发能化商品多头热情。随着宏观因素改善，原油等商品期货金融属性增强，溢价优势凸显。

　　OPEC+产能释放提速但存在分歧

　　OPEC+加快增产速度，战略重心转向保市场份额。自二季度起，逐月加快原油产能释放速度，8月将日产量提高54.8万桶，有望提前一年完成复产。此外，OPEC+将在8月3日会议上考虑9月再增加约54.8万桶日产量。供应压力稳步回升，但长期或加剧成员国配额分歧，引发供应过剩担忧。

图为OPEC原油产量月度走势

　　北半球原油需求处在季节性旺季

　　北半球正值夏季用油旺季，需求偏强，库存延续去化节奏。美国商业原油库存大幅下降，炼厂开工率维持高位。根据季节性规律，美国商业原油库存去化周期会延续至9月中旬，炼厂高开工状态也将持续到9月中旬，将继续支撑原油期货价格保持偏强态势。

　　关税因素导致原油长期需求下降

　　美国推行全面关税政策后，市场反应强烈，多家金融机构下调原油需求增长预测。高盛、摩根士丹利、花旗银行均不看好原油需求前景。三大能源机构EIA、IEA、OPEC也下调今年全球原油需求增长预期。未来原油需求前景不容乐观，全球原油市场正面临需求增长乏力的挑战。

　　上半年我国原油进口量小幅增长

　　得益于国内经济向好，原油加工和进口消费回暖。国家统计局数据显示，1—6月，我国规模以上工业原油产量、加工量及进口量均同比增长。国内炼厂开工率方面，截至7月中旬，山东地区民营炼厂开工率小幅增长。展望2025年，中国经济增长有韧性，原油需求仍有期待。

　　国际原油期货市场净多头寸分化

　　步入7月，WTI和Brent原油期货市场净多头寸增减情况各异。WTI原油非商业净多持仓量大幅减少，而Brent原油期货基金净多持仓量大幅增加。

图为WTI原油期货基金持仓情况

　　综上所述，全球原油市场展现供需双强态势。OPEC+加大增产力度，供应端压力增加；北半球夏季用油旺季，需求因素发挥作用。在宏观因素改善及国内进口原油回升背景下，原油价格支撑仍在，预计后市国内外原油期货价格维持区间内震荡整理走势。

（文章来源：期货日报）