AI导读：

石油巨头与传统农业群体就生物燃料政策达成一致，目标提升生物柴油强制混合掺混要求。市场讨论热烈，认为增幅达64~72%的TARGET能扭转美豆油颓势。未来需关注会面给出的2026年掺混量及美豆油投料占比。

市场讨论新动向

三月底和四月初，石油巨头与传统农业群体就生物燃料政策达成共识，形成石油和生物燃料联盟，并与EPA会面讨论推动提高生物柴油强制混合掺混的要求，目标将2025年的33.5亿加仑提升至55~57.5亿加仑，但尚未明确敲定。EPA官网的终稿仍停留在2023年六月下旬发布的对2023/2024/2025的展望上，2024年中的终稿缺失。2025年1/2月份的生物柴油产量大幅下降，主要在BTC到期后45Z未落地导致利润恶化，美豆油价格区间低位运行。市场已对2026年TARGET大幅提升进行讨论，尽管尚未定论，但市场认为这个增幅达64~72%的TARGET能彻底扭转美豆油的颓势。

理论测算与影响

讨论的TARGET对美豆油和美豆的平衡表将产生重要影响。按照2024年一代BD和二代RD的比重及生产所需油脂量进行加权计算，预计对应投料增量约800~893万吨油脂。细化到美豆油需求增量，结合2024年美豆油投料占比、45Z政策影响及进口UCO生产的燃料排放率等因素，预计后续加菜油和UCO的投料减量将大部分转至美豆油。

进行了美豆油及美豆需求增量弹性测试，并附有图表展示（见下图）。数据来源为公开信息，由中粮期货研究院整理。根据豆油出油率反推美豆的压榨需求增量，25/26年度生物质燃料需求增量有大幅空间，美豆油或再度成为净进口状态。

未来展望与关注

当前需关注两点：一是会面将给出怎样的2026年掺混量；二是35~62%的刻度将落在何处。美国确实有提高美豆压榨的需求，在豆粕市场相对平淡的时期，美豆油的故事或可再次成为焦点。美国作为农业大国，希望保持农业产出端的优势，可能通过补贴等手段保证大豆种植和压榨。至于2026年美豆油投料占比，会相对主观，但美豆油方向明确，止盈点位需根据EIA的投料比例月度更新来判断。

（文章来源：中粮期货）