2024年，棕榈油市场经历了一场前所未有的涨势，其价格从年初的7120元/吨，一路攀升至年末的万元以上，最终实现了22.634%的显著涨幅。这一年的棕榈油市场，成为了投资者关注的焦点。

回顾2024年的棕榈油走势，供需矛盾成为了推动价格上涨的主要因素。在二至三月间，棕榈油价格流畅上涨1500元/吨，而在八至十二月，更是历时四个月强势上涨3000元/吨。这两段上涨行情的核心逻辑各不相同，第一段上涨主要是需求国阶段性补库导致的产量波动与需求的错配，而第二段上涨则是B40政策催化下全球棕榈油供需紧张不断加剧的预期。

国联期货农产品事业部的姜颖指出，棕榈油期货的走势在2024年主要受三大核心因素驱动：进口利润倒挂、内需疲软以及对产地树龄问题的担忧。外盘持续释放利多消息，供应扰动成为价格上涨的主要驱动力。印尼和马来西亚两大棕榈油生产国库存持续走低，导致国内市场高价抑制需求，棕榈油在油脂品类中的性价比优势被削弱，基差报价受到压制。尽管外盘报价不断上扬，但由于内需受高价压制，成交清淡，基差维持在低位。

展望2025年，棕榈油市场能否延续这一强势？陈昱允认为，这主要取决于美国生物柴油政策、印尼B40政策的具体落地情况，以及BPDPKS基金的资金状况。而姜颖则预计，2025年厄尔尼诺事件影响将减弱，拉尼娜事件偏弱，产量将有所恢复，但树龄老化依旧制约产量增长。一季度印度面临斋月前备货、中国面临春节后补库，印尼也从1月份开始实施B40政策，因此棕榈油供需紧张情况将在一季度延续甚至加剧。

然而，市场并非一帆风顺。陈昱允指出，当前市场已显现出阶段性下行预期。中国和印度作为棕榈油的主要消费国，若需求低于预期，将对价格产生下行压力。不利的天气状况可能影响棕榈油产量，而替代产品也将瓜分棕榈油的市场份额。以印度市场为例，2024年12月棕榈油进口量大幅下降，取而代之的是来自南美的豆油。

政策因素对棕榈油的影响也不容忽视。陈昱允分析，棕榈油价格高企不仅抑制了需求，还导致POGO价差扩大。若强制推行B40政策，BPDPKS基金将加速消耗，补贴需求增加，印尼政府可能考虑暂停对棕榈油生物柴油和重新种植的补贴。正信期货油脂油料分析师张翠萍也表示，2025年印尼B40政策实施效果大概率低于此前预期，二季度之前主产国延续减产、印度节日备货采购，产地整体延续低库存低卖压状态，棕榈油大概率延续高位震荡行情。二季度随着主产国进入增产季及B40政策实施，产地供需双增，棕榈油价格面临较大的回调压力。

综上所述，2025年棕榈油市场的走势将受到多种因素的影响，包括供需关系、政策变动以及天气状况等。投资者应密切关注市场动态，把握投资机会。

（图片及文章来源：期货日报）