AI导读：

本文分析了集运期货市场的运力供应情况、报价变化及地缘局势对市场的影响，提出了近期单边操作难度较大，建议投资者更多选择套利操作的观点。来源华泰期货。

策略摘要

主力合约震荡。

线上报价方面。Gemini Cooperation：第八周报价1458/2256,第九周报价1435/2210。赫伯罗特2月份船期报价1700/2800，3月船期报价涨至2500/4100。MSC+Premier Alliance，MSC 2月份船期报价降至1520/2540。ONE 2月份船期报价1558/2806，3月份船期报价1558/2806；HMM 2月船期报价降至1417/2404。Ocean Alliance，COSCO 2月船期报价2325/3525，3月上半月船期报价2525/4125；CMA 2月船期报价1680/2935，3月上半月船期报价2330/4235；EMC 2月份下半月船期报价1805/2760；OOCL 2月船期报价1600/2400。马士基下调2月10号后PSS至50/100（前期为250/500）。赫伯罗特公布3月1日之后涨价函。

远期面临运力供应端压力，第八周之后运力不断回升。上海-欧基港WEEK8/WEEK9运力为25.05/27.27（已经排除停航以及TBN情况）。3月份目前统计周均运力27.41万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为26.21/29.22/21.48/32.73万TEU，同比2024年增加超过30%。即使在OA联盟公布3月份空班的情况下，3月份月度周均运力仍比去年同比增加较多。

双子星联盟赫伯罗特3月份报价开出，OA联盟COSCO以及CMA3月份报价开出，均均较3月份报价明显上涨。赫伯罗特3月报价开出为2500/4100，COSCO3月份船期报价2525/4125，CMA3月份船期报价2330/4235。但目前PA联盟ONE 3月份报价与2月份维持（1558/2806），3月份不同船司报价有所劈叉，关注近期是否有更多联盟宣涨3月份报价。

远期合约（06、08）由于缘消息层面波折扰动复航预期端叠加有投资者博弈3-4月份船司的涨价函，近期走势偏强。特朗表示若加沙被扣押人员未在规定期限内获释，将取消停火协议，巴以和平协议再起波澜，改变市场对航运业复航红海的预期。不过投资者需关注红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付12000-16999TEU船舶122万TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8万TEU（13艘），新船下水对于运价的压力仍较大，后期面临的矛盾将是高运力以及淡旺季转换船司频频的涨价函支撑预期，操作难度相对较大，投资者谨慎操作。

02 04合约仍需关注近期的现货市场价格走势。甩柜因素导致2月10日SCFIS略超市场预期，第一期交割结算价格计价指数为2353.01。目前统计的WEE7以及WEEK8线上报价均值均在2700美元/FEU附近，由于第一期指数超预期，初步预估最终的02合约的交割结算价格在2000点附近。对于04合约，1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，参考历史，上海-欧洲航线价格一般跌至WEEK13-WEEK15周附近见到阶段低点，但目前3月份以及4月份运力处在相对较高位置，赫伯罗特以及OA联盟抬高3月份报价，需关注在高运力以及仍处季节性淡季的背景下挺价行为能否成功（PA联盟ONE 3月份报价开出为1558/2806），3月份并未看到船司大量的主动空班。同时目前市场2000-2300美元/FEU报价基本处在2025年欧线长协价格范围，需关注在该价格范围船司是否会有稳价动作。需关注最终落地成色，投资者谨慎追高。总的来看，近期单边操作难度较大，建议投资者更多选择套利操作（淡旺季套利），比如多08空04的套利以及多08空10的套利。

地缘层面，加沙停火协议面临波折。哈马斯官员：特朗普必须记住，尊重停火协议才能使囚犯获释。美国总统特朗普：认为哈马斯无法在星期六截止日期前释放人质。以色列总理内塔尼亚胡：如果哈马斯在周六中午之前不归还我们的人质，停火协议将结束。哈马斯方面表示，已向调解方通报了以色列阻挠加沙协议实施的细节。

■ 市场分析

截至2025年2月11日，集运期货所有合约持仓95203 手，较前一日减少300手，单日成交134122 手，较前一日减少15963手。EC2502合约日度上涨5.09%，EC2504合约日度上涨1.38%，EC2506合约日度上涨1.49%，EC2508合约日度上涨2.33%，EC2510合约日度下跌2.10%（注：均以前一日收盘价进行核算）。2月7日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌15.93%至1805 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌4.37%至3936 $/FEU。2月3日公布的SCFIS收于2353.01 点，周度环比上涨3.46%。

2025年仍然是集装箱船舶的交付大年， 1-12月份，集装箱船舶交付474艘，合计交付运力292万TEU。截至2025年1月底，12000-16999TEU船舶共计交付9艘，合计13.88万TEU。17000+TEU以上船舶交付0艘。

风险

下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理

上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航

（文章来源：华泰期货）