2025年全球锡市场持续受到资源端约束，一季度刚果（金）Bisie矿山停止营运，对市场造成了显著影响。同时，缅甸发生的7.9级地震也可能对锡矿的生产和运输带来影响，具体程度和延续时间将取决于电力恢复的进度。这些因素共同限制了矿端供给，激发了市场的做多热情。

资源稀缺与地缘因素扰动供应前景

近年来，全球锡矿资源储量逐年递减，伴随持续的供应扰动，锡矿供应形势进一步加剧。刚果（金）东部发生的武装冲突导致矿山常遭袭击，其中Bisie矿区作为全球最大的锡矿之一，去年锡精矿产量约占全球供应的6%。该矿山停产后，全球锡矿产量将大幅下降。若Bisie矿山长期无法复产，其影响将不亚于2023年缅甸禁矿事件。此外，缅甸中部发生的7.7级强震已波及云南瑞丽，可能对矿区地质结构和巷道等造成影响，导致复产时间推迟1-2个月，进一步加剧了锡矿的紧张格局。

中国作为全球最大的锡矿生产国，近年来锡矿供应增长缓慢，对外依存度不断提升。2025年一季度，海外锡矿进口或出现部分下滑。若Bisie锡矿山持续暂停开采活动，海外锡矿进口量或将大幅下跌。

全球精炼锡产量受困于矿紧

2025年1-2月，全球精锡累计产量为2.89万吨，同比增加10.89%。冶炼厂2月开工率为56.5%，部分企业维持正常生产，但整体开工率略有下滑。云南作为中国锡冶炼的核心区域，其产能利用率受制于原料端不足的压力。缅甸矿进口量不断走低，精矿加工费持续下探至历史低位，导致冶炼厂生产积极性较低。与此同时，中国精炼锡出口呈逐年递增之势，而印尼精锡出口则有所下降。

警惕经济忧虑风险加剧对锡市的影响

随着全球AI技术的深入发展，对强大、高效且能源友好的计算资源的需求将持续增长。锡作为“算力金属”之一，是数字经济的底层原材料。预计伴随AI的爆发式发展，叠加中国对电子产品等消费的鼓励政策推出，将进一步带动相关产品耗锡需求增长，成为锡需求的新增长点。然而，2025年全球贸易摩擦升级可能导致消费增速放缓，预估增速将小幅下调。

总结

缅甸遭受强震，由于其锡矿的重要地位，锡价拉升。但佤邦尚未全面复产，需要一定周期筹备。短期内，地震更可能影响道路运输。同时，刚果（金）战事持续，进口预计将大幅下滑。国内锡矿供应趋紧格局难以改变。供给减少点燃了市场做多热情，投机资金加速流入。在供给侧修复前，预计锡价将延续高位震荡态势。后续需关注刚果（金）及缅甸锡矿的生产动态。

（文章来源：中金财富期货）