2025年，全球锡市场继续面临资源端的紧张局势。一季度，刚果（金）的Bisie矿山停止运营，对市场产生了显著影响。同时，缅甸发生的7.9级地震，进一步威胁到锡矿的生产和运输，具体的影响程度和持续时间将取决于电力恢复的进度。这些事件共同限制了矿端的供给，激发了市场的做多热情。

资源稀缺与地缘冲突影响供应前景

近年来，全球锡矿资源储量逐年减少，供应扰动频发，加剧了锡矿的供应紧张。刚果（金）东部发生的武装冲突，导致包括Bisie矿山在内的多处矿区频繁遭到袭击。作为全球最大的锡矿之一，Bisie去年锡精矿产量约为17300吨，约占全球供应的6%。该矿山停产后，全球锡产量将大幅下降。若Bisie矿山长期无法复产，其影响程度将不亚于2023年缅甸的禁矿措施。此外，缅甸中部发生的7.7级强震，已波及云南瑞丽，可能对矿区地质结构和巷道造成破坏，导致复产时间推迟1-2个月，进一步加剧了锡矿的紧张局面。

中国作为全球最大的锡矿生产国，近年来锡矿供应增长缓慢，对外依存度不断上升。2025年一季度，海外锡矿进口可能出现部分下滑。若Bisie矿山持续停产，海外锡矿进口量或将大幅下跌。

全球精炼锡产量受限

2025年1-2月，全球精炼锡累计产量为2.89万吨，同比增加10.89%。尽管冶炼厂2月开工率为56.5%，但受原料端不足的影响，云南地区作为全国锡冶炼的核心区域，产能利用率受到制约。缅甸矿进口量持续下滑，精矿加工费不断降低至历史低位，导致冶炼厂生产积极性不高。同时，我国精炼锡出口量逐年递增，但印尼出口受限成为2024年精锡供应回落的主要原因。

警惕经济风险加剧

随着全球Deepseek等AI技术的不断发展，对于高效、能源友好的计算资源需求持续增长。锡作为“算力金属”之一，是数字经济的重要原材料。预计随着AI技术的爆发式发展，以及我国电子产品等消费鼓励政策的推出，将进一步带动相关产品耗锡需求增长，成为锡需求的新增长点。然而，受全球贸易摩擦升级影响，2025年消费增速可能放缓，预估增速将小幅下调至2.4%。

总结

缅甸强震和刚果（金）战事持续，对全球锡市场产生了深远影响。缅甸锡矿的重要地位导致锡价拉升，但复产尚需时间，短期内可能影响道路运输。同时，刚果（金）的进口预计将大幅下滑，国内锡矿供应趋紧格局难以改变。供给减少点燃了市场的做多热情，投机资金加速流入。在供给侧修复前，预计锡价将延续高位震荡态势，后续需密切关注刚果（金）及缅甸锡矿的生产动态。

（文章来源：中金财富期货）