端午节过后，内盘橡胶系品种全线下跌。其中，合成橡胶期货与20号胶期货主力合约均在周二收跌3.12%，天然橡胶期货主力合约收跌1.21%，至13450元/吨。值得注意的是，日本橡胶期货主力合约周二盘中大跌，最后收跌1.59%，至285日元/公斤。这一跌势引发了市场的广泛关注。

胶价大跌，多重因素共振

　　端午节期间，国际橡胶期货市场风云突变，日本和新加坡橡胶期货价格快速下跌。数据显示，假期期间日本橡胶期货价格下跌2.8%，新加坡橡胶期货价格下跌0.89%。受此影响，内盘橡胶系品种出现了补跌需求。

　　国泰君安期货能化研究员指出，端午节后海外天然橡胶主产区增产节奏有望加快，原料价格存在下探空间，这是导致胶价下跌的重要原因之一。

　　总体来看，市场担忧需求持续下降，情绪整体偏悲观。由于天然橡胶期货节前已经跌破前期低点，提前反映了市场的悲观预期，因此合成橡胶和20号胶期货节后的补跌需求更为强烈。

基本面偏弱，供应压力增大

　　分品种来看，天然橡胶方面，中国和越南产区全面开割，新胶产量明显增加，供应压力逐渐增大，而下游需求依然疲软。20号胶方面，泰国、印度尼西亚等产区进入增产期，中国汽车和轮胎产量虽然环比走弱，但同比保持增长，反映出20号胶需求尚可，但库存走高。

　　天然橡胶供增需减的趋势不变，轮胎库存高位、出口承压、下游轮胎厂开工率可能下滑。成本端方面，丁二烯到港量增加，港口库存上升，现货价格回调，对天然橡胶价格构成进一步压力。

　　合成橡胶方面，丁二烯港口库存及丁二烯橡胶社会库存均处于累积阶段，证明下游消费不佳。端午节前轮胎开工数据一般，需求改善不明显。

　　终端市场方面，头部车企开启大降价活动，新一轮“价格战”展开，叠加“零公里二手车”等问题曝光，进一步压制轮胎需求。

后市展望：跌势将延续但空间有限

　　展望后市，尽管胶价已跌至去年同期低位水平，但宏观利空较多，跌势可能延续。然而，原料加工商不可能长期处于亏损状态，尤其是合成橡胶企业已经主动减少供应，这将对跌势形成一定支撑。

　　同时，下游需求并不如市场预期的那么悲观。此外，20号胶期货仓单压力快速释放，也表明市场正在逐步消化利空因素。

　　短期来看，胶价疲弱态势将延续。但市场结构显示，天然橡胶与合成橡胶价差处于历史同期低位，可以关注替代需求增加带来的价差修复效应。需求层面，重卡“以旧换新”政策逐渐落地，重卡产销情况也值得关注。

（文章来源：期货日报）