螺纹钢热卷：一季度GDP表现较好，黑色系期货呈现弱势震荡。

　　【行情回顾】近期，螺纹钢和热卷期货市场经历弱势震荡。

　　【信息整理】1.美联储主席鲍威尔重申，将防范关税驱动的物价上涨演变为持久通胀。此表态再次强化了美联储不急于调整政策利率的立场。2.中马双方在建设“两国双园”、东海岸铁路等项目上达成共识。3.国家统计局数据显示，一季度中国GDP同比增长5.4%，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额同比增长4.6%，固定资产投资同比增长4.2%。4.Mysteel调研指出，集装箱出口订单减少，海关报关新规或进一步压制外需。

　　【南华观点】鉴于一季度GDP强劲，中美关税博弈未定，预计国内逆周期调节政策不急于出台，宏观政策利好预期减弱。中美脱钩影响外需，黑色品种短期呈现正套走势，但关税利空或作用于远月，螺纹05-10反套走强面临阻力。热卷需求受关税影响更甚，建议继续持有做缩10卷螺差。

　　铁矿石：经济刺激预期减弱，09合约尾盘跟随股市回升。

　　【信息整理】1.美对华关税增至245%。2.欧盟需为与美国贸易协议不成做准备。3.一季度国内生产总值同比增长5.4%。

　　【南华观点】短期市场不确定性降低，期权隐含波动率下降。铁矿石基本面有支撑，但未来预期差，钢材需求下滑，下游需求难以承接高铁水生产。估值短期下杀较多，有反弹需要，但向上驱动不足。总体偏空，建议反弹时加空。

　　焦煤焦炭：市场情绪转弱，周三双焦震荡下跌。

　　【信息整理】1.商务部回应美对华关税加征：美方做法无理，中方不予理会。2.一季度国内生产总值同比增长5.4%。3.青岛出台楼市新政，二孩家庭补贴5万元，三孩家庭10万元。4.商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。

　　【产业表现】焦煤供应稳中有增，需求短期改善，但库存压力较大。焦炭产量稳中有增，供需矛盾不突出。

　　【南华观点】焦煤方面，焦化厂原料库存增加，继续补库驱动不足，供需矛盾有望累积，建议短期观望。焦炭方面，铁水产量增加，焦炭有刚需支撑，但提涨进展缓慢，不看好后续走势，建议逢高布空09合约。

　　硅铁&硅锰：减产定价，需求疲弱。

　　【核心逻辑】硅铁成本维持，宁夏产区成本下移；硅锰成本继续下移，合金厂减产意愿加强。需求端铁水产量增加，五大材产量下降，库存去库速度一般，下游需求存在不确定性。硅锰累库速度增加。

　　【南华观点】铁合金基本面维持减产定价趋势，高供应压力缓解，但需求疲软，供给端过剩，高库存压力仍存。建议逢高做空。

（文章来源：南华期货）