3月以来，螺纹钢2505合约价格整体呈现震荡回调态势，跌破重要支撑位3184元/吨，较2月28日收盘价下跌166元/吨，跌幅达4.98%。本轮下跌主要受宏观利多落地、现实需求回升偏慢、原料价格下跌导致成本下移及市场情绪转向谨慎影响。

宏观利多逐步兑现

根据2025年政府工作报告，今年将实施更积极的财政政策和适度宽松货币政策。但预期目标与市场预期基本匹配，宏观利多提振有限。1—2月新增专项债5967亿元，为基建投资和钢材需求提供一定保障。

消费回升不及预期

本周，国家统计局数据显示，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资高速增长但放缓。基础设施建设投资增速5.6%，制造业投资增速9%，房地产开发投资增速-9.8%。房地产仍处调整周期，对用钢需求形成压制。螺纹钢需求回升速度不及去年，市场观望情绪浓厚，需求谨慎。

从高频数据来看，螺纹钢需求延续季节性回升，但数量和速度均不及去年。主要受建筑工地资金到位滞后、项目进度放缓等影响，采购需求较弱。螺纹钢价格持续走弱，市场观望情绪加剧，需求普遍谨慎。需求峰值预计在3月底和4月初，但若延续当前回升速度，需求恐难达到去年水平，价格存回落压力。

产量或继续增长

近期，粗钢压减消息反复发酵，国家发展改革委明确提到持续实施粗钢产量调控，为螺纹钢价格提供情绪支撑。但当前炼钢利润超过100元/吨，钢厂增产意愿积极。上周螺纹钢产量已超去年同期水平。电炉增产积极性有限，高炉存在增量空间。唐山解除重污染天气应急响应，螺纹钢产量或继续增大。热卷存在转产螺纹钢可能，对螺纹钢造成压力。

库存处于同期低位，为价格提供支撑。但随着需求回升，库存拐点已现，进入季节性去库周期。需求释放力度偏弱，去库速度较慢，若后续无法有效加快，低库存利多将消退。

成本仍有下移空间

当前螺纹钢成本接近盘面价格，但原料价格仍有下移空间，双焦拖累明显。焦煤供应过剩，价格连续下跌。蒙煤通关回落，国内矿山开工率稳中有升，焦煤供大于求格局难改，价格下行。黑色产业链成本仍有下移空间。

综合来看，市场交易主线逐渐回归基本面。终端需求偏弱，螺纹钢增产预期强，供需矛盾累积。当前价格接近即时成本，但成本支撑不足。若终端需求回升速度无法加快，螺纹钢预计偏弱运行，抄底需谨慎。

（作者单位：福能期货）（文章来源：期货日报）