3月以来，钢铁产业链终端存在启动预期，成材开始去库，但煤焦钢整体供需格局依然偏宽松，价格因此缺乏有力支撑。在此背景下，焦钢利润逐步恢复，黑色产业链的利润继续向终端环节转移。

煤焦钢价格维持弱势

进入3月，煤焦钢市场持续呈现弱势运行态势，终端市场的启动仍需时日，供需格局保持偏宽松状态。数据显示，截至3月7日，河北地区准一级冶金焦价格为1385元／吨，较上月同期下跌150元／吨，环比下滑9.7%。节后钢厂焦炭库存偏高，焦炭供应宽松，自2024年10月起，焦炭价格已累计下跌500-550元／吨。同时，山西吕梁主焦煤价格为1275元／吨，较上月同期下调125元／吨，环比下滑8.9%。煤矿生产正常，供应趋于宽松，而下游焦化企业采取低库存策略，需求不足，焦煤价格稳中有降。下游唐山地区方坯价格为3050元／吨，较上月同期价格下调35元／吨，环比下滑1.1%，原料支撑不足，加之下游调坯企业尚未复产，钢坯消耗量偏低，市场供需两弱，价格承压下行。

成材去库，焦炭需求不振

随着终端市场缓慢启动，成材库存开始减少。数据显示，截至3月6日，螺纹社会库存环比下滑0.54%，热卷社会库存环比下滑3.74%。由于2024年冬储水平普遍偏低，目前成材的去库压力相对较小。然而，钢厂可用焦炭库存天数降至7.6天，同比下滑6.17%，仍处于中高位水平。由于焦炭价格预期偏弱，钢厂多采用刚需采购策略，部分高库存钢厂维持控量采购，因此焦炭需求难以释放，焦企议价能力受限。焦炭供需持续宽松，钢厂对焦炭维持按需采购，部分库存偏高钢厂控制到货，近期仍有意向开启第十一轮降价。考虑到焦煤价格承压运行，焦炭价格缺乏成本支撑，难以对降价进行有效反制。

成材与焦炭利润修复，后期利润或向终端转移

从利润传导角度看，原料焦煤价格下降，焦企与钢厂利润均有恢复，利润从原料端向成材端传导。数据显示，截至3月6日，河北地区焦炭盈利49元／吨，较上月同期增加60元／吨。焦炭第十轮降价后价格趋于稳定，但原料焦煤价格下滑，焦化利润明显修复。同时，成材端利润持续增长，钢坯、螺纹利润突破100元／吨，同比分别增长109.1%和131.1%。钢厂盈利水平改善，市场情绪有所好转。

然而，从产业链整体利润分配来看，随着煤价的持续下行，部分地区煤矿已陷入亏损，但多数煤矿生产仍正常，供应相对宽松。需求端因焦化盈利能力欠佳，多控制采购，焦煤市场仍相对偏弱。焦炭供需宽松，成本端焦煤价格利空，终端钢材市场短期内维持偏弱态势，焦炭价格继续承压，下周仍有降价预期。钢坯下游需求放缓，市场多持观望态度，预计短期内钢坯价格将窄幅调整。

整体来看，双焦价格承压，利润或将继续收缩，而钢材价格窄幅调整对利润的影响相对有限，利润预计将继续向终端环节转移。

（作者：傅高一，卓创资讯分析师）

（文章来源：新华财经）