春节过后，螺纹钢价格经历了一定幅度的调整。究其原因，主要是市场需求尚未全面启动，导致市场预期较为悲观。然而，从节后的表观需求数据和累库数据来看，实际情况并不如预期那般糟糕。元宵节过后，随着需求的逐步释放，市场信心有所恢复，价格也呈现出企稳反弹的趋势。因此，笔者认为，随着旺季需求的进一步验证，螺纹钢价格有望迎来一波上涨行情。

　　产量持续低迷

　　春节后至2月中旬，螺纹钢现货价格下跌50~100元／吨，焦炭现货价格下调50元／吨，而矿价受飓风影响小幅上涨，导致长流程钢厂利润被大幅压缩至50元／吨以内，钢厂复产积极性显著降低，日均铁水产量环比回落。节后第二周，日均铁水产量环比下降0.45万吨，降至227.99万吨；螺纹钢周产量环比下降5.65万吨，降至178.15万吨。其中，短流程钢厂正常复产，减量主要来自长流程钢厂，其周产量环比下降11.3万吨。从钢厂排产计划来看，预计2月螺纹钢产量将持续处于较低水平，周产量预计不超过200万吨，3月有望回升至215万吨。

　　节后三周，螺纹钢表观需求数据同比小幅增加。尽管节后第二周表观需求数据环比下降，但这更可能是受统计口径因素的影响。节后第三周，表观需求数据明显好转，达到168.62万吨，而2024年同期仅为113.26万吨。然而，要真正看清旺季需求的实际情况，还需再观察2~3周。

　　当前，市场对需求预期不佳，对地产和基建用钢前景持悲观态度。房地产行业经历了近4年的下行周期，但自去年四季度开始，销售情况出现一定程度的好转，尤其是二手房成交表现突出。房价也在逐步企稳，根据国家统计局最新数据，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二、三线城市环比总体略降。一旦房价企稳，市场信心有望进一步恢复。从拿地到新开工的传导来看，新开工情况也有望得到改善。

　　基建方面，专项债发行速度保持正常节奏。市场调研显示，项目资金到位情况处于中性水平。不过，今年政策预期仍然较强，3月全国两会即将召开，专项债额度以及赤字率预计都会有所提高。同时，今年汽车、家电需求预计依然旺盛，在海外制造业PMI回暖的情况下，尽管美国加征关税产生一定影响，但钢材出口总体预计仍将保持高位，近期钢坯的出口数据也较为可观。总体上，我们对钢市接下来的需求表现持乐观态度。

　　成本端提供有力支撑

　　从春节到节后，螺纹钢库存累积速度仍处于近5年偏低水平。春节至节后三周分别累积169.92万吨、52.25万吨、113.98万吨、28.29万吨，总计364.44万吨，而2024年同期累积库存为502.47万吨。春节后第三周，螺纹钢总库存为847.656万吨，去年同期为1277.07万吨，2022—2023年均超过1200万吨，2021年则更高。预计今年还有1~2周的累库时间，库存高点将低于900万吨。随着后期需求的释放，库存将开始去化，期现货价格有望继续走强。

　　2024年，国内钢材需求走弱，加上原材料供应增加，成本端对钢价的支撑减弱。但进入2025年，尽管原材料供应端压力依然存在，但铁矿石供给受澳洲飓风影响超过1000万吨，接下来两周港口将持续去库，矿价预计将呈偏强运行态势。另外，虽然双焦基本面相对较弱，但焦炭提降已经落地9轮，市场已充分计价了较差的预期，且需求边际正在好转。因此，只要旺季需求能够得到落实，成本端都将对钢价构成强有力的支撑。

（文章来源：期货日报）