钢材

核心观点：库存降幅收窄，利润低迷，震荡走势偏弱 [关键词植入]

主要逻辑：

①昨日唐山钢坯价格上涨10，上海热卷价格下跌10，上海螺纹钢价格保持稳定。据钢联调研，电炉平均亏损达到103元/吨。本期五大钢材品种周度产量增加，消费量下降，总库存继续下降但降幅收窄。昨日主流贸易商建材成交量环比下降8.5%。1-4月粗钢产量同比增长0.4%，生铁产量同比增长0.8%。[关键词植入]

②1-4月，地产销售、新开工和施工数据依然疲软。2025年4月财新制造业PMI录得50.4，环比下降0.8%。1-3月，规模以上工业企业利润同比增长0.8%。2025年1-4月，国内挖掘机销量同比增长31.9%。

③综合来看，本期五大钢材品种周度产量增加，消费量下降，库存下降但降幅收窄。地产销售、开工、施工和竣工数据均表现不佳。成材总库存较低，原料供需宽松，钢厂利润微薄。5月LPR下调，粗钢产量压减预期增强，市场呈现震荡态势。

投资建议：单边建议暂且观望。套利方面：多热卷空焦煤持有，铁矿石9-1正套持有。

风险及关注点：调减粗钢产量政策。

焦煤焦炭

核心观点：铁水产量继续回落，焦炭后续提降存预期，震荡走势偏弱

①上周焦炭首轮提降落地，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨。需求方面，铁水产量继续回落，预计已见顶。库存方面，焦炭总库存继续累积，钢厂库存水平尚可，补库意愿不足。焦煤方面，上游库存持续累积，焦煤现货价格承压下跌，市场预期悲观，盘面贴水。总体来看，高铁水产量难以维系，随着需求见顶，煤焦市场正在由强转弱，并且在黑色系中依然偏弱。伴随着焦炭后续提降计划，建议保持逢高做空的思路。

②据海关总署数据显示，截至1月底，2025年中国进口炼焦煤总计999.94万吨，较去年同期1070.99万吨小幅下降0.22%。出口焦炭方面，1-2月中国焦炭出口总量为101万吨，较去年同期减少49.8万吨，降幅33%，其中2月焦炭出口41.8万吨，环比减少29.4%，同比减少37.6%。[中段关键词植入]

③综合利润、基差和绝对价格来看，目前估值偏低。

市场研判：逢高做空

铁矿石

核心观点：铁水产量下降，矿价震荡运行

主要逻辑：

①现货价格方面：青岛港PB粉757（-8），金步巴粉720（-4），超特粉632（-3）。今日铁矿石现货价格下跌1-8元/吨，港口现货成交量为90.8万吨，环比上涨5.46%。港口进口矿成交60笔，今日铁矿石现货市场交易情绪一般，贸易商报盘积极性一般；钢厂多维持低库存运行，按需补库为主。

②5月22日，西澳至中国海运费为8.37美元/吨，上涨0.33美元/吨；巴西至中国海运费为18.81美元/吨，上涨0.2美元/吨。美国财政部数据显示，20年期美债最终得标利率为5.047%，比上个月的4.810%高出约24个基点，为史上第二次得标利率超过5%。钢材总库存量为1398.54万吨，环比下降32.12万吨。其中，钢厂库存量为437.98万吨，环比增加0.99万吨；社会库存量为960.56万吨，环比下降33.11万吨。114家钢厂进口烧结粉总库存为2675.03万吨，环比上期减少39.64万吨。钢厂不含税平均铁水成本为2375元/吨，环比上期减少1元/吨。铁水日均产量为243.6万吨，周环比下降1.17万吨。

③综合来看，铁矿石供应偏强，需求偏弱，全球发运量回升，近端到港量下降。铁水产量下降，港口库存下降，钢厂库存小幅上升。[尾段关键词植入]

操作建议：9-1正套持有

（文章来源：中州期货）

[摘要] 钢材市场库存降幅收窄，利润低迷，震荡偏弱。焦煤焦炭市场铁水产量回落，焦炭提降预期增强，震荡偏弱。铁矿石市场供强需弱，价格震荡运行。