铜

特朗普预计铜关税将达50%，Comex铜价应声大涨，LME铜价未跟，价差拉大。沪铜或随伦铜走弱。若实施50%关税，COMEX-LME价差或扩大至近5000美元/吨。消息后，Comex铜价短线拉升后回落，受高利率和高美指抑制。关税政策改变铜贸易流，库存或转至美国，但套利风险放大。美国商务部长称铜关税7月下旬或8月1日实施，今年已过度进口约40万吨铜。后续需观察搬运逻辑，短期利空沪铜和伦铜，长期供需矛盾仍是主线。

铝

铝市场观点：有色短期上行驱动走弱，风险抬头，现实需求转弱，基本金属累库。美非农就业好于预期，降息预期减弱，关税升级风险存在。供给端，国务院推进节能降碳改造，电解铝产能增量有限，氧化铝行业产能过剩。需求端，下游开工率下行，库存累库。原料端，铝土矿供应够年内生产所需，但成本支撑走强。氧化铝供需过剩，但国内反内卷引发供给侧改革情绪。铝价偏弱震荡，氧化铝短期建议观望。

锌

锌市场观点：有色短期上行驱动走弱，风险抬头，现实需求转弱，基本金属累库。供给端，Nexa公司锌冶炼厂恢复生产，国产锌精矿TC持稳上行，冶炼利润环比上行。需求端，下游开工率下行，库存累库。总体来说，锌供应增量逐步兑现，需求有下行压力，倾向逢高空配。消息面，中色股份子公司扩产，Aya公司在摩洛哥发现金铜矿带，South32出售Cerro Matoso镍矿，专注铜和锌业务。

镍

镍市场观点：昨日沪镍主力合约收盘价119650元/吨，跌幅0.78%。供应端，印尼政策改变影响偏远期，镍矿价格面临下行压力。需求端，不锈钢减产，新能源汽车销量增速放缓，电池端需求走弱。库存端，国内精炼镍库存下降，海外LME库存维持高位。综合来看，镍供需过剩格局维持，镍价偏弱。后续关注印尼产业政策、镍矿价格、冶炼环节开工情况及宏观环境。

不锈钢

不锈钢市场观点：昨日不锈钢主力合约收盘价12745元/吨，涨幅0.16%。原料端，印尼高镍生铁到港价下跌，政府考虑调整镍矿RKAB配额有效期。供应端，不锈钢排产下降，但减产幅度有限。需求端，需求前置叠加季节性淡季，市场预期偏悲观。不锈钢原料端镍铁价格下探，成本支持走弱，供需层面供应减量有限，淡季需求偏弱，预计不锈钢价格反弹空间有限。后续关注供应端减产检修动作及宏观环境。

碳酸锂

碳酸锂市场观点：昨日碳酸锂主力合约收盘价63880元/吨，涨幅0.69%。供应端，海外锂矿报价高位，国内碳酸锂冶炼产量超1.8万吨，湖南探获4.9亿吨锂矿石。需求端，7月电池厂电池排产环比下降，新能源需求走弱。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，达13.8万吨以上高位。供需层面，碳酸锂供需仍明显过剩，预计价格难迎有力反弹。后续短期关注宏观方向、产能出清情况、电池端需求实际情况，中长期关注供需匹配进展。