AI导读：

7月首个交易日，LME铜期货触及10000美元关口，沪铜期货主力合约站上80000元。分析指出，低库存和原料产量增长不及预期推动铜价回升，核心交易逻辑是矿端供应紧缩。展望后市，需关注美国对全球终端需求的轧空行为及下半年需求情况。

　　7月首个交易日，LME铜期货3个月合约一度触及10000美元／吨的整数关口，沪铜期货主力合约也随之上涨并站上80000元／吨关口。

　　山金期货投资咨询部负责人王云飞认为，近期铜价回升有两大原因：一是美国以外的市场低库存状态延续。LME和国内精铜社会库存分别下降至9万吨和12万吨的历史同期低位。二是上半年铜原料产量增长不及预期。一季度全球铜矿产量增长2.5%左右，但仍低于年初的预期，再加上受“对等关税”政策影响，美国废铜出口一度受阻，导致原料产量增长进一步放缓，加剧了精铜供需不平衡的状况。

　　“另外，从宏观层面来看，近期国内经济数据回暖，上半年消费表现良好，短期市场对需求的担忧有所缓解，叠加未来存在中美贸易摩擦缓和、美联储降息等潜在利多，近期有色金属价格整体回暖带动铜价走强。从供需层面来看，上半年全球精铜的需求缺口较大，国内消费政策发力，财政和相关建设项目也加速释放需求，叠加特朗普政府的关税政策带来的需求前置效应，上半年精铜需求远超市场预期。”王云飞说。

　　“目前铜市的核心交易逻辑是矿端出现历史级供应紧缩。”国信期货首席分析师顾冯达表示，Antofagasta与中国冶炼厂2025年的年中谈判结果将TC/RC价格敲定为0.0美元／干吨及0.0美分／磅，远超市场预期，凸显了全球铜矿商在供应紧张背景下的议价优势。

　　看向需求端，上半年铜市需求韧性较强。我国电网投资上半年同比增速接近20%，在一定程度上对冲了房地产行业疲软对空调产量的拖累。全球三大交易所和保税区库存降至45万吨左右的绝对低位，且6月底7月初全球逆势去库反映出现货电解铜供应趋紧，“矿荒”导致“锭缺”的产业链现状，构筑了铜价中长期难以大幅下跌的基础。

　　展望后市，王云飞认为，需关注两个要点：一是美国对全球终端需求的“轧空”行为何时停止。二是下半年需求能否延续强势。顾冯达表示，地缘风险溢价消退以及资金博弈加剧进一步放大了铜价的波动性。本轮铜价波动已从商品属性驱动转向金融属性驱动，7月沪铜期货主力合约或在78000~83000元／吨区间宽幅震荡。

（文章来源：期货日报）