【螺纹 热卷】

夜盘钢价经历小幅回调。螺纹钢的表观需求短期内略显韧性，但淡季效应下环比依然承压，产量有所减少，库存继续下滑。热卷方面，供需两端均呈现明显回升态势，库存亦持续下降。铁水产量逐渐回落，但仍处于相对高位，负反馈预期持续发酵。从下游行业观察，基建投资改善幅度有限，制造业景气度放缓，房地产市场销售复苏缺乏持续性，新开工和施工项目继续大幅下滑。此外，美国提高关税举措对钢材出口构成冲击。鉴于短期跌幅较大，加之焦煤大幅反弹，盘面跟随出现超跌反弹，节奏上或将反复，需密切关注终端需求及国内外相关政策动态。

【铁矿】

铁矿隔夜盘面呈现偏强震荡格局。供应端方面，全球发运量反弹至年内高位，国内到港量大幅增加，预计短期内仍将维持高位，港口库存或随到港量增加而企稳。需求端方面，随着终端需求进入淡季，铁水产量继续下滑。当前钢厂盈利率尚可，预计铁水产量下降速度不会过快，但整体下行趋势难以逆转。短期内铁矿受焦煤、焦炭超跌反弹提振亦有所上涨，但中期产业链负反馈风险犹存，加之外部贸易摩擦存在反复可能，铁矿反弹空间预计相对有限。

【焦炭】

价格迎来大幅反弹。铁水产量持续小幅回落，目前焦化利润尚存，因此焦化日产维持在年内较高水平。焦炭整体库存略有上升，贸易商暂无采购动作。整体来看，碳元素供应端依然充裕，下游铁水产量继续小幅下滑，需关注负反馈持续性的进一步观察。焦炭盘面基本平水，焦煤反弹对焦炭形成一定支撑，短期内价格或存在持续上行动力。

【焦煤】

价格大幅反弹。焦煤基本面依然面临下游需求减产担忧，各环节拒绝补库，产端和进口端供应过剩态势持续，累库趋势明显。国有大矿存在顶仓减产现象，部分煤矿因事故停产整顿。即便不考虑蒙古煤供应端预期扰动，蒙煤减量也在预期之内，具体降价幅度需等待三季度长协价格确定。铁水产量依然较高，对炉料保持高位刚需采购。整体来看，需求阶段性见顶，供应上虽然边际有所缩减，但主要取决于估值低位的被动调整。因此，焦煤期价的大幅上涨更适合视为基差修复的反弹行情，而非反转信号。

【锰硅】

价格出现小幅反弹。由于前期持续减产，库存水平有所下降，但周度产量开始回升，基本面好转有限。根据锰矿预计到港数据，South32澳矿将于本月底到港约五万吨。虽然上周锰矿库存下降，但本周或面临较大累库压力。铁水产量持续下滑，硅锰供应略有上行。锰矿库存开始趋势性累增，市场预期发生变化，价格依然疲弱。建议以反弹做空为主，上方压力位暂定为5650左右。

【硅铁】

价格小幅反弹。铁水产量持续下行，出口需求维持在3万吨左右，边际影响有限。金属镁产量环比上升，次要需求高位持稳，整体需求尚可。硅铁供应继续下行，市场成交水平一般，表内库存略有下降。部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售给下游的贸易模式，有利于硅铁去库，需观察去库持续性。

（文章来源：国投期货）