螺纹钢热卷：成本端持续下移，市场承压

　　【行情回顾】近期，螺纹钢和热卷期货受到5日均线的压制，表现疲软。

　　【信息整理】1. 美国总统特朗普突然宣布，自6月4日起，将钢铁和铝的进口关税从25%大幅提高至50%，引发市场震动。

　　2. 5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月微升0.5个百分点，但仍处于荣枯线下方。

　　3. 假期期间，唐山迁安普方坯资源出厂含税价格累计下调20元/吨，现报2870元/吨。

　　【南华观点】从钢材基本面看，虽步入淡季部分需求转弱，但整体仍在去库，库存处于季节性低位，市场抛压有限。然而，淡季来临，需求端难以承接高供应，供应端则呈现收缩趋势。原料价格因供应收缩而进一步承压，钢材成本支撑面临继续下移。宏观层面，特朗普关税政策多变，市场不确定性加剧，中美贸易谈判进展缓慢，商品市场情绪悲观。综合来看，产业与宏观均缺乏向上驱动，盘面或持续承压。操作上建议反弹偏空，螺纹上方压力关注3050-3130，热卷关注3150-3250附近，后续需密切关注淡季库存表现及海内外宏观动向。

　　铁矿石：近强远弱，需求预期走弱

　　【南华观点】近期宏观扰动不断，美国特朗普关税政策再次反复。市场情绪因此出现大幅波动。此外，中美贸易谈判进展缓慢，美国对中国的制裁加码，商品市场情绪进一步受挫。

　　铁矿石自身基本面矛盾不大，钢厂生产情况尚可，厂库和社库都不高。但市场在提前交易未来需求走弱的负反馈情景。铁矿石发运偏中性，铁水产量有所下降，但仍中性偏高，港口库存维持去化。然而，市场担心远端需求的快速走弱，包括外需和内需的边际走弱。

　　焦煤的快速下跌对铁矿石价格形成支撑。但焦煤的期限结构逐渐走平，意味着其近月接货意愿上升。如果焦煤下跌出现抵抗，铁矿石有补跌的需要。此外，铁矿石基差收窄，现货难以挺价，现货商和钢厂也偏悲观。

　　总结，近期宏观转弱，市场情绪悲观，需求近端尚可但远端预期走弱。铁矿石价格跌破多头趋势性支撑后，有转空头趋势的可能性，关注反弹至压力位的表现。预计价格整体偏弱运行。

　　焦煤焦炭：关注三轮提降进展，双焦盘面跌幅加深

　　【盘面回顾】近期焦煤现货加速下跌，焦炭二轮提降落地，双焦盘面跌幅加深。基差持续走强，月间价差波动不大。

　　【产业表现】焦煤销售不畅，部分矿山有减产动作，但大范围减产尚未出现。下游焦化利润受损，原料补库意愿偏差。铁水产量明显下滑，焦煤短期需求走弱，矿山环节库存压力较大。进口方面，海煤跌幅不及内煤，预计后续进口窗口难以打开。焦炭方面，二轮提降全面落地，焦企减产驱动不强。考虑到钢厂利润良好，铁水进一步下滑的空间有限，焦炭短期供需矛盾不大。

　　【南华观点】近期双焦盘面跌幅较深，短期存在超跌回调风险。现货跌幅明显不及盘面，基差快速走强。当前位置追空性价比不高，建议低位空单止盈。中长期来看，焦煤端过剩矛盾难以改善，面对贸易战不确定性，产业链上下游对远月需求预期悲观。双焦仍为黑色空配，前期高位空单可继续持有，操作上维持反弹布空的思路不变。

　　硅铁&硅锰：成本拖累，价格承压

　　【核心逻辑】成本端动力煤港口库存高位累库，煤炭系继续弱势。锰矿端受南非政策扰动，但政策落地需较长时间。硅铁和硅锰成本支撑逐渐减弱。供应端铁合金开工率维持低位，供应压力较小。需求端钢厂利润较好，对硅铁和硅锰需求形成一定支撑，但铁水产量下滑和需求增长有限。长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，硅锰需求相对疲弱。库存端铁合金整体库存虽处于去库趋势，但高库存对价格形成较大下行压力。

　　【南华观点】前期铁合金高库存的利空因素正在逐渐减弱，但成本端更为利空。在煤炭价格未企稳之前，铁合金难改偏空格局。不建议抄底。

（文章来源：南华期货）